【国君消费生力君】消费崛起抓龙头之四月消费数据点评

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主要结论和推荐标的：延续中高端消费复苏和超市两条投资逻辑，建议增持 永辉超市、鄂武商、百联股份、老凤祥。

从年初开始我们发布了高端消费复苏的一系列报告，我们认为四月份主要还是延续中高端复苏逻辑和超市逻辑。超市行业在这个时点主要推荐 永辉超市 ，2017年预计净利润17亿，对应PE 35倍，对应明年30倍，今年出现业绩拐点的主要原因是合伙人制和供应链优化，另外超市生鲜化趋势明显。

二季度出现新变化的一个公司是 老凤祥 ，一季度收入增长14%、净利增长28.8%，较去年同期和行业均有较大提升，对应2017年PE 16-17倍，周大福一季度业绩增速20%，对应2017年PE 25倍，相比之下老凤祥估值还是较低。

另外我们认为 百联股份 和 鄂武商 近期有所回调均可重点布局， 百联股份 预计今年业绩20%以上增长，预计实现净利11-12亿，对应PE 22/3倍。 鄂武商 市场比较关心员工持股解禁问题，已经基本消化了，2017年PE估值不到11倍，估值已经便宜。

医药 丁丹

主要结论和推荐标的：坚定推荐品牌医药消费品，经过前期震荡，我们推荐的几只核心标的估值合理，增长稳健。建议增持东阿阿胶、云南白药、华润三九 。

统计局公布的社零数据中，中西药品4月单月增速12.7%，环比1-3月的10.7%有明显提升，医药消费品数据继续验证。2月以来，我们坚定推荐品牌医药消费品，目前我们认为经过前期震荡，我们推荐的几只核心标的估值合理，增长稳健，经营趋势积极向上，继续维持“增持”评级：

1、 东阿阿胶 ：去年11月产品提价，前期市场上部分观点认为1季度能体现业绩，预期过高，实际业绩扣非增长12%符合我们预期，因为调价需各地逐步分批执行，我们预计3月底终端提价才执行到位。全年仍维持17%增长预期。目前17年估值20倍。

2、 云南白药 ：一季度业绩增长17%，超出市场预期，混改力度大，白药控股新董事会中陈发树占一半席位，实现了民营资本进入后同股同权，我们预计全年业绩还要好于一季度，目前17年估值25倍。

3、 华润三九 ：最近一个月我们加大了推荐力度，原因是公司是我们推荐的核心标的中市场认知较不充分的。我们认为全年内生外延都有望较16年加速，目前17年估值20倍。

纺织服装 吕明

核心结论：继续推荐开润股份、南极电商，新增推荐健盛集团。

今年一直在推荐开润股份，主要的逻辑是：在男装、女装等服装细分板块里面，属性是不明显的；但是我们可以挖掘一些高增长的业态。之前重点推荐的是小米生态链、网易严选、南极电商等生活电商业态。生活电商业态一直在维持高速增长，一季度的数据也印证了我们认为其会高增长的逻辑。

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