正文
特朗普的外交政策坚持“以我为先”，全球战略将有所调整。
特朗普直白陈述“所有国家都有权以自己的利益为先”。他认为“美国对别国军队施以援助，却对本国军力的耗损视而不见。”因此，特朗普存在战略收缩的可能，东亚格局将重新洗牌，利于中国一带一路的布局，有利于中国在该地区的产业转移和贸易增长。另一方面，他呼吁“建立新的同盟，文明世界的国家会团结起来以抵御激进的伊斯兰恐怖主义（ISIS），我们会把他们从地球表面全部清除。”
这里透露两点可能信息：第一是针对恐怖主义的打击美国不会单方面进行，第二是针对ISIS的全面打击很有可能是持久战，军事开支激增。
1.2 特朗普表态：美元已过度强势
《华尔街日报》于1月17日刊登对特朗普的采访。特朗普指出，美元已“过度强势”，美国企业因而失去竞争优势，“强势美元正在将我们推入深渊”。
特朗普还提及人民币汇率，其认为人民币快速贬值在一定程度上导致了美元强势，进而损害美国企业竞争力。特朗普顾问Scaramucci也表示，
有必要对强势美元给予足够关注。
为加强美国在全球的经济地位，除了关注美元，特朗普还聚焦边境税的调整。该举措意在通过对进口产品征税，并让美国企业出口收入免缴公司税，从而鼓励企业在美国招聘与生产，推动美国制造业的发展。但此次与《华尔街日报》谈及众议院共和党提出的边境税调整时，特朗普批评称“太复杂”。
1.3 欧央行按兵不动，德拉吉讲话略显鸽派
1月19日欧央行利率决议基本与预期一致，欧央行宣布维持三大利率和QE规模不变，随后欧央行行长德拉吉讲话论调略显鸽派，欧元一度受挫下跌。
本次会议上欧央行维持主要再融资利率0.0%不变，维持隔夜贷款利率0.25%不变，维持隔夜存款利率-0.4%不变，符合预期。欧洲央行利率将维持在当前或更低水平至QE结束后，将维持每月QE规模在800亿欧元不变至3月底，从4月份至12月份将为每月600亿欧元。
会后德拉吉发表讲话否认欧洲央行讨论减少刺激，称近期通胀回升但潜在通胀仍受抑制，如有必要准备好为宽松加码。重申QE将继续运行直至通胀路径与目标一致。欧洲央行已经就购买收益率低于存款利率的债券制定了细节。
1.4 全球收益率普升，黄金价格上涨
全球收益率普升，外围股市大多下跌调整。
10年期美国国债收益率上行7bp至2.47%，10年期欧元区公债收益率涨至0.357%，10年期中国国债收益率上升4.2bp至3.24%。道琼斯指数下跌0.29%；德国DAX指数本周微幅上涨0.01%，法国CAC 40指数本周下跌1.46%，英国富时100指数本周下跌1.9%，日经225指数下跌0.77%；香港恒生指数周环比下跌0.22%，印度孟买Sensex30指数下降0.75%，韩国综合指数下降0.54%。
美元指数下跌，黄金价格上涨。
美元指数下跌0.37%至100.81，美元兑人民币降0.26%至6.882；欧元兑美元升0.41%至1.069，美元兑日元微幅涨0.03%至114.53，英镑兑美元升值1.48%至1.237，澳元兑美元升0.68%至0.755。COMEX黄金价格上涨1.17%至1210.2美元/盎司，COMEX白银价格下跌4.87%至16.14美元/盎司。
2 国内经济：经济L型收官，地产投资超预期
2016年中国经济实际增速录得6.7%，
全年经济维持L型，保持中高速增长。
12月工业和固定资产投资双回落至6%和8.1%，消费受购置税政策尾部效应拉动继续回升至10.9%。驱动因素主要来自PPI回升带动制造业企业补库和企业利润改善，以及一二线地产补库需求带动12月地产投资超预期回升至6.9%，但同时受基建增速明显回落至15.7%形成拖累。预计2017年1季度经济尚可，2～3季度受地产汽车拖累可能二次探底，1季度通胀是高点，然后逐步回落，总体温和。春节临近，工业企业生产转弱。发电耗煤同比小幅下降1.3个点。1月钢价同比66.5%，较上周上升1.4个点。节后钢价可能会持续上涨。水泥价格继续保持平稳。上游行业油价因巴西拒绝减产迅速回调。
2.1 地产投资超预期，经济L型
事件：
中国四季度GDP同比6.8%，预期6.7%，前值6.7%。12月规模以上工业增加值同比6.0%，预期6.1%，前值6.2%。中国12月城镇固定资产投资累计同比8.1%，预期8.3%，前值8.3%。中国12月社会消费品零售总额同比10.9%，预期10.7%，前值10.8%。
2016年中国经济L型，经济结构改善，
警惕特朗普上台后贸易战对中国的冲击。
16年中国经济实际增速录得6.7%，全年经济维持L型，保持中高速增长。其中，16年消费对GDP贡献率64.6%，比15年高了4.7个百分点，经济结构进一步改善。GDP名义增速8.0%，GDP平减指数1.2%，总体价格上升势头显著。16年出口受外需改善和人民币持续贬值的拉动持续改善，
今年要警惕特朗普上台后对中国贸易战，一旦特朗普宣布中国为汇率操控国，出口贸易将受到冲击。
12月生产全线回落，工业增加值同比下降。12月工业增加值同比6.0%，较12月回落0.2个点。分门类看，采矿业较上月回落了2.3个点；制造业同比回落了0.4个点；电力、热力、燃气及水生产和供应业回落1.9个点。分行业看，33个行业保持同比增长，其中以通用设备、专用设备以及汽车制造业为主的高端设备制造业增速维持高位，但除了计算机、通信和电子制造业增速回升4.6个点，大部分行业增速较上月都有回落。黑色、有色冶炼以及化工行业增加值受近期环保压力明显上升影响，增速明显下滑，分别回落了5.8、1.6和2.3个点。东北地区工业降幅继续缩窄，12月较上月提升了2.1个点。
12月基建投资回落超过地产投资和制造业投资的回升幅度，固定资产投资走低。
12月固定资产投资累计增速8.1%，比1-11月份回落0.2个点。其中，1-11月房地产开发投资同比6.9%，比1-11月上升了0.4个点，比前三季度加快1.1个点；制造业投资累计增长4.2%，增速比1-11月提高0.6个点；基建投资累计同比增15.7%，增速比1-11月份回落1.5个点，当月同比5.2%，明显低于11月的当月增速13.7%。施工项目计划总投资比上年增长10%，增速比1-11月份提高0.9个点；新开工项目计划总投资基本持平上月，全年同比20.9%，增速回落0.1个点。
资金充裕和拿地热情表明地产需求不弱，12月地产投资超预期回升。
12月地产投资当月增速11.1%，较11月上升了5.4个点。施工面积全年累计同比增长3.2%，增速比1-11月份上升0.3个点；房屋新开工面积12月累计同比8.1%，增速提高了0.5个点，当月增速12.5%，较11月提高9.2个点。房地产开发资金来源累计同比全年录得15.2%，较前期上升了0.2个点，同时土地购置面积同比降幅亦连续收窄。我们前期观点指出，由于一二线地区地产企业补库需求，调控政策带动的地产投资下滑的空间有限，近期以挖掘机和重卡为代表的工程机械销量持续高增预示着后期的基建和地产的投资不会过度回落。
受制造业回暖和房地产投资超预期的拉动，民间投资增速小幅回升。
16年民间投资累计同比3.2%，比1-11月加快0.13个点，连续第5个月回升。分产业看，民间增速回升主要来源于第二产业，累计增速3.2%，比1-11月提高0.3个点。12月制造业投资继续回暖和房地产投资超预期带动民间投资持续提高。分地区看，东部、西部和中部地区增速分别回落0.2、0.5和0.1个点，而前期民间投资增速失速的主要地区——东北地区同比降幅继续收窄1.6个点。
受购置税政策尾部效应的影响，消费名义小幅上升。通胀调整后的实际增速持平11月。12月消费名义增速10.9%，比11月上升0.1个点；实际增速9.2%，持平11月。其中，餐饮收入同比增长10.6%，提高了0.5个点；商品零售增速10.9%，持平11月；受2017年购置税优惠减小影响，12月汽车透支消费；限额消费中汽车消费同比14.4%，上升1.3个点。油价上涨也带动了油制品消费上升，同比较上月上升1.4个百分。双12促销带动日用品和化妆品继续保持高增。由于购置税优惠幅度下降及地产小周期结束，汽车和地产相关消费仍面临回落风险。
