反思A股高波动率的根源

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每次“狼群”反复“收割”散户之后，羊群的元气都大伤，而“狼群”是为了吃肉而来，赚了钱大多数是将盈利转移出市场，而非持续的进行长线再投入，同时一些精明的“羊”总是寄希望于跟在“狼群”后面获利，这就造成了A股市场多年难以改善的“好炒短，厌买长”的投机性偏好。

而一旦整个羊群被市场主力的手段和周期的变化“收割”干净，就需要漫长的休养生息才能有足够的资金来再次推动市场转暖。

不过散户参与比例过高，导致市场波动剧烈这一情况并非A股市场个例，

我之前观察了一下成熟市场和新兴市场历史走势的情况，发现除了本国居民无力大规模参与股市的国家，基本上都经历过这样的市场阶段。

我们看一下，下面这组对比图，

如果不特意去看指数数值和名称的话，很少有人能分辨出哪个是道琼斯指数，哪个是印度孟买指数，以及哪个是菲律宾马尼拉指数。

因为印度市场和菲律宾市场的走势和美股相似度太高了，

出现这种情况的主要原因就是，这两个国家的本国居民储蓄率都不高，能有资金参与本国股市的境内居民比例很低，因此市场中大量的股票都被本国金融机构持有，或者是被外资金融机构作为全球化配置而持有。

因此羊群效应很弱，波动率和牛熊周期转换的剧烈程度远不如A股市场。

而境内居民有较高收入，能大量参与股市的美国，日本，韩国，台湾和香港，都曾经因为散户化比例过高而出现过各种高波动率和牛熊剧烈转换的问题。

这是台湾加权指数，可以看到台湾股市历史上的波动率非常高，曾经出现过著名的“脚踝斩”，即使目前的波动率也是处于偏高的状态。

而看过《大时代》的小伙伴对香港股市的高波动率也不陌生，香港股市也是随着近年来不断的扩张，以及境外资金的大量涌入，严重的稀释了原来本地投资者在市场中整体比例而迎来了逐渐平稳的时代。

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