正文
36氪根据市场公开信息，分领域列出了BAT在几大重要领域的投资布局表。
这几张表横轴按照时间线索排列，能看出各家的投资先后；纵轴为重要被投公司的估值，能看出各家的业绩如何。
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研究下来，在投资布局上总是慢人一步、也不成体系，是百度投资在各个领域的共性问题。
百度投的不少大案子也被质疑。比如去年在高位布局的O2O和电商项目，被质疑估值过高、疑似接盘；投资的百姓网、糯米等项目全部是行业第三；大手笔出资19亿美金收购91无线，也被质疑价格太贵。
布局迟缓、不成体系、总与明星项目失之交臂，所投项目又富有争议——百度这种种表现的原因是什么？
百度的流量、技术对创业者们富有价值，它所处位置是投资领域的顶端，它的影响力比手里只有钱的VC们高出太多；而百度庞大的业务部门，也理应是一个庞大的专业领域智囊团。百度的数名投资人士都对36氪说，在百度工作的好处，是“市面上的好案子、大案子都能见上”。它原本应该能够挥斥方遒。
相较阿里和腾讯，这可能也不是投资能力有差别。“到了BAT这个层面，大家接触到的案子都差不多，能招到的投资团队也都差不多，用来判断的数据也都差不多”，一名投资人说，“最后这种结果，还是更深层的原因。”
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速度与价格
百度投资内部人士感叹的一个案子是：与百度O2O战略密切相关的大众点评，曾数次联络百度，寻求投资。大众点评对百度足够热情，甚至在获得腾讯投资后，依然联络过百度，原因是其认为百度搜索的流量够精准、对点评有切实帮助。
两位了解百度投资的人士告诉36氪，最接近的一次，投资大众点评的流程已经走到了李彦宏那里，只等他完成最后一步签字，但李彦宏在签字这个环节上拖了许久。最终，大众点评没能等到百度，它与美团合并了，百度也没能挤进后来的新美大。
在BAT三家中，除了腾讯投资部的结构较为扁平，阿里和百度的决策流程都比较复杂，而在合作方看来，百度的速度尤为慢。
“百度投资的决策效率低，整体有一种停滞、官僚的感觉”，上述与BAT有过合作的投资人A说。“我们也觉得确实很慢，”一位百度投资前员工说，“有不少案子还在走流程的时候就丢了。”
但百度的投资并购部的工作流程，表面上与其他投资机构并无不同。投资经理和总监负责看项目，交由投资副总裁带领的总监会讨论，投委会通过后邮件上报何海文，最终发给李彦宏和财务负责人李昕晢，等待最后批复。
数位百度投资前员工对36氪表示，虽然何海文也深受李彦宏信任，但仍然不是投资的核心，投资都需要李彦宏来最终拍板。目前凡是300万美金以上的项目，都需要李彦宏本人通过。
沟通不畅则是另一个原因。
投资人B直言，“在百度，李彦宏是神，没有人敢challenge他。他自己微信都用的很少，你让下面的人怎么领会他的意图？”
与此形成对比的，是腾讯。“沟通非常透明，投资部门每个人都有Pony（马化腾）和Martin（刘炽平）的微信，任何事情都可以随时沟通，他们有什么问题也会直接找负责的同事问，高效直接。”一位腾讯投资部前员工说。
百度在2014年时准备布局医疗业。百度内部人士对36氪透露，百度曾把丁香园作为重点追逐对象。但丁香园最后拿了腾讯的投资。腾讯的反应和决策速度很迅速——从丁香园董事会决议融资的第二天开始算，腾讯在42天之内完成了意向、谈判、尽职调查、协议签署、打款交割7000万美元的所有动作。与之形成对比的是，另一家被百度投资的公司对36氪说，百度投资的速度确实“比较慢”。
在腾讯投资丁香园前，双方曾有长期的接触。腾讯投资的穆亦飞为了跟丁香园保持联系，每回去杭州出差都带双球鞋，有时周末还和丁香园的人踢场球。丁香园此前一直不需要融资，但2014年时董事会突然决定开融资窗口，而穆亦飞正好转天就在杭州。
除了速度外，错失明星项目，价格是另一个直接原因。
在前几年的投资中，对于不是志在必得的案子，百度给出的报价常常没有竞争力，而且有时还附带流量购买等其他条款，最终导致“早期的时候看好，投不进去；等到后来看懂了，价格已经变得很贵了”，一位熟悉百度投资的人士说。
这些都使得百度投资部人员流动频繁。2014年8月，分管投资的副总裁汤和松离职，此后，副总裁岗位空缺长达一年。直到2015年9月叶卓东加入之前，一直是何海文在直接对接投资经理。同时，三个投资总监岗位中，有一位于去年离职，到今年才最终补齐。而何海文本人，也终于在一个多月前发生职位调动，转而负责金融业务。
“相比阿里和腾讯两家战投，百度投资部的问题是大将不多。平时我们在看案子的时候，能接触到阿里、腾讯很多有分量的总监或者董事，但是百度没有，以投资经理为主，”投资人C说，“百度的投资经理当然也很靠谱，但是在这样复杂的体系里，说实话他们也很难发光。”
一名前百度投资员工对36氪感叹说，从百度投资部门离职的一线员工，也真是“有点多”。“在投资体系里，人员流动这么快，就算投资策略再好也没办法执行的，”一位资深投资人说。
百度在做投资决策时，究竟是什么流程体系？
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两个体系，两套策略
百度投资与其他机构不同之处在于，细看流程，其中每一步都有业务部门的身影：投资经理推荐的项目，需要由投资部总监和相关业务部门总监开会，而在项目得到初步同意之后，还需要抄送相关业务部门负责人获得同意。
