【化工&医药】新和成：维生素A涨价业绩弹性大，相关多元化布局再造一个新和成

天风研究 · 公众号 · 证券 · 2017-08-18 07:45

正文

请到「今天看啥」查看全文

VA 涨价业绩弹性大，蛋氨酸打开成长空间

1）2016年全球VA产能2.9万吨，需求2.5万吨，开工率87%，未来几年继续维持供给紧平衡状态；禽类养殖效益提拉动VA需求，海外大厂路线检修，国内部分厂商因环保等原因停产，行业集中度高厂家挺价底气足，预计VA价格望迎来较大幅度上涨；公司VA产能6000吨，涨价业绩弹性大。2）2016年全球蛋氨酸产能166万吨，需求120万吨，市场规模超300亿，未来几年继续维持供需平衡，行业技术壁垒极高，寡头竞争格局下毛利率高达40%-50%，公司计划投资50亿建设25万吨蛋氨酸产能，2019年投产后有望成为全球四大寡头之一，2020年有望贡献10亿净利润。

※ 香精香料：横向拓宽产品线，麦芽酚望成重要增长点

全球香精香料市场规模超过1500亿人民币，未来需求每年增长3.9%，行业产品品种多、技术含量高、专用性强，行业集中度较高。公司2007年进入香精香料行业，凭借与维生素业务较强协同效，芳樟醇、叶醇、柠檬醛等产品已成为国内龙头，过去10年营收复合增速超过20%，毛利由0.07亿增至4.4亿，未来公司继续重点选择市场空间大、技术门槛高的品种，横向拓宽产品线，业绩增速望维持20%-30%，其中将于2018年投产的4000吨甲、乙基麦芽酚将是主要发力点。