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躺赚40亿欧元?福瑞股份与NASH新药市场关联研究

阿尔法工场研究院  · 公众号  · 投资  · 2025-05-20 07:00

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一、NASH 新药上市将带来 Fibroscan 需求十倍量级增长

Fibroscan 是福瑞股份控股子公司 EchoSens (50.09%) 的核心产品。未来几年,随着 NASH 新药陆续上市,Fibroscan 的需求将迎来十倍量级的增长。对于这个预判,下面从经验数据和逻辑两个角度进行验证,先说印度的经验数据,再说逻辑。


1、印度版 NASH 新药上市后,Fibroscan 在印度销售四年增长十倍


印度版 NASH 新药 Saroglitazar magnesium 于 2020 年 3 月 5 日获批上市,同年四季度,Fibroscan 在印度的销售开始爆发,此后三年复合增速超过 100%, 四年的时间增长约十倍。


说明:可能有人会问,印度市场的爆发,是否带动 EchoSens 整体业绩增长?其实 EchoSens 公司 2023 年比 2020 年收入、净利润都增长了 75%, 印度市场的收入占比从 2020 年不足 3% 到 2023 年约 13%(印度的整体医疗器械市场很小,占全球的比例只有 1.65%)。



2、NASH 新药上市为什么会带来 Fibroscan 需求的爆发?


NASH 中文名称是非酒精性脂肪性肝炎 (后来改名 MASH, 即代谢功能障碍相关脂肪性肝炎), 可以简单理解为脂肪肝的严重形式,大概 4 个脂肪肝里面会有一个 NASH。这是一个患者数量巨大的病种,全球大概有 3~4 亿的 NASH 患者。 NASH 是无症状的,患者自己无法感知,NASH 研发药企也不知道患者在哪里。 NASH 新药上市后做推广的第一步就是先把患者找出来,这就需要大量用到 Fibroscan。所以,Fibroscan 是 NASH 的流量入口。在欧美,Fibroscan 是唯一同时具备准确性和经济性的 NASH 检测工具,几乎可以说,在 NASH 新药上市后,Fibroscan 是唯一的流量入口,诺和诺德、礼来、辉瑞、BI 等各大医药巨头都需要用 Fibroscan 来筛查病人,从而才能进行 NASH 药品推广。


诺和诺德商业战略与企业事务执行副总裁卡米拉。西尔维斯特在与 EchoSens (福瑞子公司) 合作时就说过:“诺和诺德致力于推动 NASH 的变革,开发新的治疗方案,并推进对这种严重慢性疾病的护理。实现这一目标的一个重要步骤是确保我们能够确定需求护理的人。但我们无法独自解决这一挑战,我们希望通过与 EchoSens 的合作,利用我们的互补技能,满足患者、医疗保健提供者和其他利益相关者的需求,努力应用这一无声的流行病。”


3、主流在研 NASH 新药研发进展







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