【华创·周知道】农产品产量和收购量背离背后的涨价压力（20180813）

华创有色：MB钴跌幅收窄 通胀数据回升 

钴：八九月反弹概率大。周五MB低级钴低幅下跌0.3美元/磅，较此前跌幅收窄。目前来看，MB价格持续下跌，导致国内价格反弹难度较大。八月份欧洲夏休结束，届时MB钴有望企稳回升。同时根据历年分析，八九月钴本身就存在季节性反弹，涨价为大概率事件。
镍：2018年存在供需缺口、价格上涨确定性较强。可关注拟并购国内优质的镍铁冶炼企业鑫海的太钢不锈，其他可关注钴镍双标的中国中冶、拥有印尼镍矿资源和开发园区的恒顺众昇和新兴铸管。
风险提示：金属价格下跌风险；行业需求向下风险；黑天鹅事件风险。 

华创地产：融资成本下行、房企资金改善，土地流拍增多、约束政策并改善利润率 

上周(18/8/4-8/10)主流49城一手房周成交600万平米，环比-12%；其中，一二线环比-9%、三四线环比-18%；7月月成交同比-1%，较7月下降9pct，其中一二线同比+7%、三四线同比-14%，分别较7月下降3pct和22pct。

我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚，融资集中度（15年25%vs.17年33%）->拿地集中度（15年14%vs.17年46%）->销售集中度（15年11%vs.17年18%），将推动头部房企的销售大增，继续看多地产龙头&蓝筹，并维持板块推荐评级，维持推荐龙头&蓝筹：保利地产、新城控股、融创中国、万科A、招商蛇口、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。 

华创食饮：七月线上增速有所回落，线下茅台终端需求最旺

核心观点：理性看待白酒调整，积极配置超跌个股。本周白酒板块表现一般，在消费后周期的担忧和增速换挡的预期下，边际改善减小，但当下估值和预期都较理性，股价可以时间换空间。我们认为在当前时点，茅台的上行风险是价格管控失控，导致全行业涨价预期再起，但此概率较小，而下行风险是经济继续恶化使中秋国庆销售不及预期，出现商超挤压，使四季度和明年一季度有可能出现类似2008年四季度-2009年初一定程度的下滑情况。
当前各家酒企基本面未显明显恶化趋势，已披露中报酒企半年报业绩依旧保持较好增长。同时，三季度放缓已有预期。白酒行业十年一个大周期，三年一个库存小周期，18年初以来小周期后半段被放缓拉长，小周期结束，加上茅台、汾酒、古井上百亿后放缓增速，增速从高速到2019年换挡为中速（10-25%）概率较大。近期板块调整，部分个股估值已具有吸引力，建议投资者积极关注。
风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险。

华创煤炭：板块静待新动力，焦炭已落实第二轮涨价

主要观点：1）运输：沿海运价受牵引强势反弹，往后将趋稳。2）动力煤：震荡待新动力，下旬见分晓。3）双焦：焦炭落实第二轮涨价，后续提涨待限产预期兑现。

焦炭价格中枢上移，原料焦煤价格偏弱运行，利润弹性较为显著，我们首推金能科技，推荐山西焦化，建议继续关注开滦股份。在去杠杆的大逻辑下，煤价将在未来几年维持较高水平，在大盘处于较低水平下，优质动煤标的作为高利润高分红标的，具有明显的投资价值，我们首推陕西煤业，建议关注兖州煤业和中国神华。

风险提示：贸易战影响超预期、电厂去库速度不及预期。

华创轻工：细说软体家具生产工艺和沙发成本结构，持续推荐纸+软体投资主线

软体家具行业市场前景广阔，龙头公司各显所长。2016年我国沙发销售额为478亿元，预计2017年市场约为520亿元。相比发达国家，我国软体家具市场集中度较低，CR4为12.09%，不足15%。我国沙发市场总规模约为520亿元，敏华控股/顾家家居/华达利/左右家私作为龙头企业所占沙发市场份额分别为4.12%/3.36%/2.35%/2.27%，其他品牌的沙发占总体的87.91%。软体沙发龙头企业品类丰富，产品各有侧重。顾家家居以皮质休闲沙发为主，兼有软床与床垫、配套产品、餐椅等业务；敏华控股以功能沙发为主，多款非功能沙发满足差异化需求；恒林股份功能沙发占比达九成，主要是ODM模式。
软体沙发制作工艺与成本拆分。沙发作为软体行业的重要组成部分，主要原材料是皮革布料、海绵、木材和金属配件。沙发产品生产一般是按照制作木架、拼接海绵组、皮或布套包装的顺序开展，功能沙发还涉及钢铁架、电机的安装。顾家家居皮革采购成本占比大，与公司毛利率负相关。敏华控股沙发产品材料成本占总成本七成多，毛利率受成本端多因素影响。恒林股份沙发产品材料成本占总成本近八成，毛利率受成本端影响更显著。

风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大改变

华创汽车：7月乘用车产销下滑，新能源结构持续改善

新能源汽车：7月销量8.4万，乘用车销售结构持续改善。
本周中汽协发布7月产销数据，7月新能源汽车产销分别达到9万辆/8.4万辆，同比分别增长53.6%、47.7%。从销量上看，乘用车7.4万辆，商用车1万辆；乘用车中纯电动5万辆，插电式混合动力2.3万辆。乘联会统计口径下狭义乘用车销量7.1万辆，其中A00级车型1.7万辆，占纯电动比例为36%。环比基本持平，同比下降明显。插电式混合动力7月销量较好，整体而言销量结构持续改善。
整车环节竞争趋于激烈下，推荐头部企业上汽集团，建议持续关注造车新势力公司的突围；新能源汽车产业链中零部件推荐智能化、轻量化、热管理等受益于乘用车高端化趋势标的，推荐德赛西威、星宇股份、爱柯迪等。

乘用车：7月乘用车销量同比下滑。
1）7月，乘用车产销比上月和比上年同期增速均呈现下降。我们上半年就观察到汽车批发和零售数据的背离，分析背后的原因主要是厂商策略变化所致。此后我们提示渠道库存升高，批发量存压。今年8月份开始的销量将十分关键，如果秋季终端需求没有转好，那么9月开始的批发数据的压力会更大。
2）分车型来看，因油价、消费压力等因素，SUV市场出现下滑。
3）分车系来看，1~7月德系份额上升，美系份额下降。

风险提示：经济弱于预期、产业政策变化超出预期、环保政策推进不及预期。 

华创计算机：信息消费三年计划发布，IT消费升级前景广阔 

主要观点：基础设施和行业应用两个维度把握投资机会。设备增长、网络覆盖提升、带宽增加将提升硬件设施需求，同时，将促进数据量的更快增长并带来云计算基础实施、大数据挖掘及变现需求的增长，基础设施领域的芯片、存储、服务器、云服务平台及解决方案等领域将充分受益。在应用领域，医疗信息化、教育信息化、政务信息化、智能汽车、企业上云、信息安全、以区块链为代表的新型技术等领域的需求释放将带来各细分行业更好的成长性。中长期来看，信息升级及创新对消费的拉动有着巨大潜力，基础设施和应用领域需求具备较好的持续性。

投资建议：注重产业长期趋势与公司核心竞争力，重点把握“行业景气度持续提升、竞争格局清晰、成长具备持续性、估值和业绩匹配”的标的。继续推荐“三个小白马”：辰安科技、泛微网络、恒华科技。

风险提示：政策落地进度低于预期；产业竞争加剧的风险；行业IT资本支出低于预期的风险等。

华创环保公用：生态环境部通报工作进展，国家八个重点转向项目信息公示

一周市场回顾：沪深300指数上涨2.71%，中信电力及公用事业指数下跌0.30%, 跑输大盘，相对收益率3.01%。

行业看点：2018年国家重点研发计划八个重点专项项目安排；生态环境部通报2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查工作进展；部分地区燃煤电价上调不具普适性，回调之后仍建议参与。

推荐组合：：龙马环卫、龙净环保、联美控股、光华科技；推荐关注电力核心组合：华电国际、江苏国信、华能国际；建议关注电力组合：皖能电力、浙能电力。 

风险提示：环保政策推进不及预期；市场竞争加剧。