天风金属&材料 | 博迁新材半年报点评：MLCC压力传至但盈利改善显著，H2筑底反转可期银包...

PVD制粉工艺赋能公司高端粉体横向拓展，依托底层技术持续布局硅粉、合金粉、银包铜粉等新产品。 银包铜方面 ，公司新建1条HJT异质结电池用银包铜粉中试产线，持续推进产品性能＆规模化降本探索，H2有望持续受益低温银浆国产化趋势； 硅粉方面 ，工艺优化提升单产效率，积极协同客户拓展能量密度及循环稳定路径。

作为国内MLCC镍粉龙头，我们认为MLCC行业有望筑底反转，公司镍粉积极扩产，同时H2银包铜粉出货有望迎新量级，硅粉积极优化单产突破技术路径。考虑原材料上涨与MLCC行业周期性承压，下调公司22-23年盈利预测；考虑镍粉扩产步伐及银包铜放量预期，上调公司24年盈利预测；预计公司22-24年归母净利润2.18/3.48/4.40亿元（前值分别为3.22/3.77/4.29亿元），对应当前股价75/47/37X，维持“买入”评级。