【安信策略】供给侧改革与规模效应双驱动力——行业集中度专题报告系列一

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具体而言，供给侧改革针对上中游行业淘汰落后产能，采用政策手段去产能将成本压力传递至下游，下游行业采用市场化方式去产能；同时，行业龙头企业依靠规模经济优势对落后的企业进行并购整合，进而实现上集中度的提升。行业集中度下滑的因素主要是产业规模。某些行业细分领域处于持续景气阶段，伴随新企业的不断进入，产业规模处于迅速扩张中，导致集中度有所下降。

■风险提示：经济不及预期、通胀超预期、地缘政治风险

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行业集中度是指销售产品或服务的企业规模分布，是市场结构最重要的方面，集中体现市场的竞争程度。在此，我们以CRn指标来度量行业集中度（CRn：行业的相关市场内前N家最大的企业所占市场份额的总和），选取2010年-2016部分行业及其细分领域（30个）内计算CR10指标（个别采用CR4、CR5和CR8）。此外，一般认为行业集中度CR4<30或CR10<50，则该行业集中度较低，为竞争型；如果30≤CR4或50≤CR10，则该行业集中度较高，为寡占型。其中，寡占型又细分为极高寡占型（CR10≥75%）和低集中寡占型（50%≤CR10<75%）；竞争型又细分为低集中竞争型（25%≤CR10<50%）和分散竞争型（CR10<25%）。

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静态来看，大部分行业属于竞争型

按照以上的分类标准并结合行业相关数据，我们综合认为目前极高寡占型行业包括石油石化、汽车、银行、保险等行业，低集中寡占型包括水泥、煤炭、有色、钢铁、电力、通信、交通运输；低集中度竞争型行业包括基础化工、医药、建筑、家电、机械；分散竞争型包括计算机、传媒、房地产、餐饮旅游、商贸零售、电子元器件、轻工制造、食品饮料、纺织服装。

其中，重工业和金融行业由于行业壁垒和规模效应呈现集中度相对偏高。 由于重工业和金融行业关系到国家宏观经济的健康发展，国家对其的管制和监管强度较大，形成较高的行业壁垒。具体而言，重工业有赖于规模经济降低生产成本，生产过程中专利技术不断积累，均提高进入门槛；金融行业行业集中度偏高主要来自牌照制度、资本规模较大以及人才的稀缺性。

轻工业、农业和服务业行业集中度相对偏低。

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