正文
对于“出口链”行业：
中期维度上建议重点关注对欧出口链的边际变化和投资机会。
【稳定价值类】资产：绝对收益的斜率可能依然不变。
长期维度来看，红利是为数不多不需要择时、可以长期配置的资产，红利绝对收益的斜率可能依然不变。
风险提示：
地缘政治冲突超预期；全球流动性宽松的节奏低于预期；国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力等。
选自报告：
《
4月A股的风格特点和一季报业绩前瞻——周末五分钟全知道（3月第5期）》2025-03-30，作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004
长周期看深100指数技术面，深100技术面每隔3年一轮熊市，之后是牛市，比如2012/2015/2018/2021年，每次下行幅度在40%至45%之间，关注底部向上周期的可能。
使用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习的特征映射到行业主题板块中。截至2025/03/28，配置主题为建筑材料、红利低波等。
风险提示：
市场极端情况模型可能失效。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
选自报告：
《
金融工程：AI识图关注红利低波：A股量化择时研究报告》2025-03-30，作者：安宁宁 S0260512020003；张钰东 S0260522070006
本周政策情况：义乌出台购房补贴，深圳明确建立房票制度。
近期地方政策环境进入相对稳定期，有效政策以购房补贴为主，本周义乌针对150平以下且总价不超过350万元的刚改及以下需求进行1000元/平购房补贴。此外，各地陆续推进城改，深圳出台《关于规范城市更新实施工作的若干意见》，明确建立房票制度。
开发板块观点：网签推盘规模回升，二手认购来访小幅下行。
本周新房、二手网签规模继续上行，规模接近24年12月周均水平，前期认购转化及新房推盘放量带动一二手房网签规模放量，新房年内累计降幅收窄至小个位数，若四月延续推盘力度及成交热度，年内累计同比或可转正。
前端指标来看，
本周二手来访、认购量环比继续小幅下降，但仍高出24Q4高位10%左右，市场成交量能依然稳定，当前走弱幅度相对温和，与23年小阳春的迅速冲高回落有一定区别。
本周部分房企披露24年年报，
23Q4至24Q3的景气度快速下行对各家公司经营及财务表现产生一定冲击，表内外利润率下行及减值规模计提较为明显，但负债结构优化也较为明显，多数房企总债务规模及融资成本均有压降，若当前市场热度延续，公司经营效率改善，利润率及减值压力下降，业绩及经营表现存在改善的弹性空间。关注后续市场量价走势及房企的经营表现。
风险提示：
基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期等；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。
选自报告：
《房地产及物管行业25年第13周周报：成交热度延续，核心地块供应拉升土地市场》2025-03-30，作者：郭镇 S0260514080003；邢莘 S0260520070009；谢淼 S0260522070007；胡正维 S0260524080002
证券：金融稳定工作会议提振市场信心，中证协优化市场生态。（1）3月28日，中国人民银行召开2025年金融稳定工作会议，
释放了“金融体系韧性增强”信号，有助于缓解投资者对系统性风险的担忧，降低权益资产的波动性。
（2）3月28日，中国证券业协会制定《证券公司全面风险管理规范（修订稿）》和《证券公司市场风险管理指引》，
既是对证券行业风险管理短板的针对性补强，也是适应业务复杂化、国际化趋势的前瞻布局。
（3）截至3月29日，23家上市券商年报出炉，
合计营收和归母净利润分别为3750亿元和1262亿元，同比增长6%和14.9%。政策着眼于提升资本市场稳定性与功能性，增量利好政策频出。随着外部不确定性与内部应对逐步落地，增量资金逐渐接力，资产荒背景下权益市场有望维持较高的市场活跃度。
保险：上市险企2024年报分化，部分公司核心指标超出预期，建议积极关注保险板块。
资产端方面，1-2月份经济数据开局良好，工业、消费、服务业、投资、地产销售同比增速均高于去年5%的实际GDP所对应的年度增速，综合考虑到政府工作报告提升赤字率，国新办解读政府工作报告时谈到了物价偏低的现状，保险股估值也有望随之逐渐修复。
风险提示：
资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。
选自报告：
《非银金融行业：金稳会议提振市场信心，短期震荡提供布局机会》2025-03-30，作者：陈福 S0260517050001；刘淇 S0260520060001；严漪澜 S0260524070005
传媒：基于GPT-4o图像生成功能更新，关注游戏行业政策端持续改善
本周A股传媒板块有所回调，主要系市场预期近期AI等方向短期缺少强催化。
AI产业趋势整体向好，国内阿里开源了全模态模型Qwen2.5，并推出QVQ-Max视觉推理模型；海外OpenAI发布基于GPT-4o的原生图像生成功能，谷歌发布Gemini 2.5 Pro，产业整体在基础层布局、模型层能力提升、用户体验改善等方面纵深突破。
建议继续关注AI对传媒互联网行业带来的业务重构机会，以及有优质内容&IP在手的公司。
游戏：
本周，游戏行业政策端持续改善，广东省新闻出版局持续推动游戏出海，具体提出三个方面的举措，一是推动游戏平台聚集，吸引更多国内头部平台落户。二是服务游戏新应用新场景。启动适配智驾车载、AI眼镜等人工智能生态的游戏应用程序备案措施，让游戏和智能驾驶、AI眼镜等人工智能应用实现深度融合，大力支持国产操作系统在游戏领域的生态布局。三是大力支持游戏出海，在出版审核、运营备案等方面为专注出海业务的游戏企业提供“绿色通道”服务，做大做强出海业务。
AI：
大模型方面，多模态生成、推理能力进展显著：OpenAI发布基于GPT-4o的原生图像生成功能，能够生成人物细节，并能够将文字融入到图片中，有望提升图片创意生成的效率。
风险提示：
板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
选自报告：
《互联网传媒行业：基于GPT-4o图像生成功能更新，关注游戏行业政策端持续改善》2025-03-30，作者：旷实 S0260517030002；叶敏婷 S0260519110001
计算机：GenAI系列（九）：GPT-4o图像生成模型优化，效果超预期
根据OpenAI官网，2025年3月25日，OpenAI推出GPT-4o的图像生成功能，
能够通过原生多模态模型生成准确逼真的图像，有望带来新的增长契机，但在商业落地过程中仍面临技术可用性与规模化盈利双重挑战，因此技术价值的最终锚点仍需回归商业验证。
GPT-4o的图像生成能力基于自回归模型而构建，整合多模态数据+联合训练学习跨模态关系，效果较佳。
与基于扩散模型的DALL·E不同，GPT-4o的图像生成能力基于原生内置于ChatGPT中的自回归模型而构建，此外，原生整合了文本、图像、代码等多模态数据，采用端到端的架构进行联合训练，使模型能直接学习到文本描述与图像元素的对应关系等跨模态关联性。
算力端
，
推理时间延长+调用量增加，反映投入仍具备可持续性。
模型端，
从模块化到原生多模态，模型统一化是未来趋势；期待国产模型对标。
应用端，
从辅助工具升级为生产力引擎，加速垂直领域价值落地。
多模态大模型革新正促进建立“算力需求增长、模型能力跃迁、应用场景渗透”的正向循环。
建议关注三条投资主线：算力基建、AI工具/平台、多模态AI应用。
风险提示：
内容版权风险；GenAI应用落地不及预期；商业生态冲击。
选自报告：
《计算机行业GenAI系列（九）：GPT-4o图像生成模型优化，效果超预期》2025-03-30，作者：刘雪峰 S0260514030002；周源 S0260523040001
