本轮银行监管的核心问题

金融体系独自自我的繁荣具体呈现为了各金融机构的激进扩张。

就银行来说，主要的问题有：资产端：通过各类嵌套结构及发展表外理财来规避表内监管腾挪资产到表外、利用委外下沉信用风险加大杠杆加大投资收益，负债端：在表内表外则通过同业存单和同业理财弯道超车进一步扩大资产负债表。

非银方面表现为：各渠道的通道和定制委外业务规模的持续高增；通道可能多层嵌套，涉及风险权责不明、流动性风险以及拉高进入实体经济资金成本的问题；定制委外委托资金集中度过高则非常考验基金的风险防控能力；另外，从全市场看，杠杆率和回购成交量则显著高企。

总结来说，金融乱象的监管整治会集中在以下几个方面：

一是对银行通过表外业务规避监管和信用扩张不受控制的整治；

二是对银行同业负债扩张及同业套利资金空转乱象的整治；

三是对通道及委外等业务的规范；

四是对期限错配和杠杆风险的控制。

就第一个问题，今年以来，表外理财纳入广义信贷的MPA正式开始考核，这意味着原先商业银行通过表外途径的信用扩张开始受到管控，MPA考核对商业银行的表内外信用扩张速度有了一个总体的限制。

在有容忍度T值的情况下，商业银行13%左右的平均资本充足率所对应的广义信贷增速限制在15%-21%这个区间内；在T值取消后（当前是部分农商行收到取消通知），广义信贷增速限制会降至11-13%的范围内。

今年以来，各银行广义信贷均有所下降，根据央行的信贷收支表数据，各银行不含表外理财的广义信贷同比增速都已经降到了不取消t值的监管范围以下；同时，根据理财年报，今年理财同比增速也从前几年的40、50%以上大幅降至18%。而由于是同比增速的考核，意味着在今年整体增速放缓的情况下，三四季度的广义信贷压力将大大减轻。因此，总的来看，若T值取消，则各银行的资产投放增速还需进一步降低，若不取消T值，则广义信贷增速压力已逐步接近监管目标。

但就信用扩张的监管来说，还存在一个问题在执行层面现在还没有得到落实，即表外理财实质刚兑如何解决的问题，以及其他实质刚兑的表外业务的回表问题。在监管协调下，未来穿透程度大大提升，穿透后如何实质调整，有待正式监管文件和细则落地。

就第二个问题，去年末开始，资金成本显著上移后，同业套利利差已经消失；同时，近期多项银监检查剑指同业负债和同业套利，要求自查是否纳入同存后的同业负债占总负债比例超出三分之一，同业负债比例将受到控制，监管调整银行负债结构。

当前同业存单量开始回落，4月单月发行量从3月的2.07万亿下降为1.26万亿，5月发行量1.24万亿，净融资额也开始急剧下降，从2月创新高的单月净融资额0.95万亿下降至4月的0.12万亿，5月更变为负值-0.32万亿，显示同业负债正在消解，负债结构正在调整。