【国君电子王聪团队-深度点评】长电科技（600584）：业绩符合预期，期待拐点来临

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1. 业绩符合预期

公司公布2017年半年报 ，营收103.2亿元，同比增长37.42%，净利润8899万元，同比增长730.69%；其中2Q17单季度实现营收52.97亿元，同比增长32.27%，环比增长5.43%，净利润5069万元，同比增长391%，环比增长32.37%。

• 业绩符合预期，星科金朋与SiP业务仍有拖累

中报净利润为8899万元，符合我们此前对中报净利润落于8000-9000万元之前的判断。就细分数据而言，概括为以下三点：1）原长电不断向好；2）星科金朋仍在亏损，但同比不断向好；3）SiP业务因为行业特性原因，上半年亏损，下半年爆发，全年盈利。

原长电科技2017H1实现净利润3.57亿元，星科金朋亏损4.32亿元（1-5月并表39%，6月100%并表，预计合并亏损2亿元左右）。SiP业务上半年处于淡季，且为A客户新一代产品新SiP案子投入较多研发费用，导致该业务1H17亏损6818万元。

• 主要财务指标

2017Q2毛利率为10.24%，环比Q1略有提升，显示开工率向上爬升。与去年同期相比，毛利率较低，原因在2016H1上半年无SiP业务，该业务毛利率较低。2017Q2三项费用率13.99%，其中财务费用率为5%，环比Q1下降0.33个百分点，显示6月完成增发资金到位后对财务费用的正面影响。存货周转天数为36天，同比下降2天，环比下降1天，处于正常水平。

2. 三大业务详细拆解

目前长电科技旗下主要为三大业务板块：1）原长电科技（集成电路事业部、滁州、宿迁、先进等）；2）星科金朋；3）SiP业务，全资子公司韩国JSCK负责。2017H1三大业务板块营收及净利润情况如下。

2.1. 原长电科技：业绩不断释放，预计未来持续创新高

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