一手融资一手投资，人工智能公司到底是缺钱还是缺故事？

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Pre-A 轮的早期项目。

从投资标的上看则分为三种： 一种是在某细分领域已建立起行业场景、占据一定地位的行业 AI 公司 ，如商汤领投的影谱科技、禾连健康； 二是在某传统行业已深耕多年，积累了大量的客户资源、销售渠道，占据一定市场份额但受某种局限一直“长不大”的传统公司 ； 三是一些具备了一定的行业认知、客户资源，但技术不够强的初创科技公司。

“ AI 独角兽对外投资或收购，本质上是消化过多融资，实际业务场景太小、太少，支撑不了估值。”多位行业内人士表达了这样的看法。他们 把“ AI 公司 VC 化”理解成一种“估值管理”的方式 ，有的公司是主动选择，有的则是为了撑起高估值，不得已而为之。

以商汤为例，一位业内人士的说法是， 2017 年商汤收入在 3 亿人民币：“商汤的实际销售额没有公布过，但圈内都知道， 3 个亿只是合同收入，但 to B 领域合同收入和实际收入又是两回事，有账期和坏账。”但也有另一种说法： 2017 年商汤的年收入在 1 亿美元左右。如果按照 1 亿美元来计算， 2017 年底，商汤估值已达 30 亿美元，则 P/S （市销率，估值与销售额的比值）高达 30 倍。

其玩法，实际上是利用 AI 赛道和头部公司的高 P/S 和强资本撬动力，去投资、控股那些估值溢价较低，但现金流较好的公司来提升收入或“讲故事”，以进一步撑起估值，并继续融资。

一边是高估值 ，大量希望快速获得回报的资本涌入赛道； 一边是慢落地 ，到了 2018 年，从业者和投资人都越发清晰地意识到， AI 的商业化进程不会像滴滴、美团这类 to C 新经济公司那样“摧枯拉朽”，快速被资本喂大。

这就是“快资本”与“慢落地”之间的焦灼。两重因素叠加，构成了“ AI 公司 VC 化”的驱动力：外在驱动力是资本对 AI 的追捧；内在驱动力是 AI 技术的特性和商业化落地方式。

2.

深挖洞与广积粮

在落地慢、落地难的实际情况下，从消极或负面角度想，成长期 AI 公司对外投资，是“苦撑估值”，加剧泡沫的行为。但另一方面，公司对资本画饼也无可厚非，万一路真的走通了呢 ?

从正向角度来说，

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