正文
如果超过0.4，那就是一个传奇类的企业。
我们翻看这些历史数据，
找到击打率在0.35以上的企业。
其次，我们会看，
哪些行业未来还能持续增长，
或者由于行业竞争结构不断改善，
使得行业内优秀公司能够实现利润增长。
找到优秀的公司以后，
我们会持续跟踪，做实际调研，
尤其是跟他的竞争对手聊，
跟上下游聊，跟行业专家聊，
找到他核心竞争的要素是什么，
这个要素能不能持续。
最后是考虑估值和短期的盈利增长，
计算出公司下跌或上涨的概念分布是什么，
比如他最多下跌10%，
但一年之内有可能上涨30-50%，
这个是我们充分考虑风险收益以后，
决策的最终逻辑。
聪明投资者：
你的投资思考，跟你的经历背景或个性有关吗？
梁力：
可能都有关系。
个人经历上，我家是开工厂的，
从我记事起，
我老爸就跟我传授一些他做事的理念，
把一些实际的商业问题拿来跟我讨论，
包括具体商业决策的逻辑，
工厂运营上的问题，
这个算是我最早的商业启蒙。
我看到商业世界其实很残酷的，
没有足够的壁垒和护城河的话，
要获得超额回报是很困难的。
性格上，我比较理性。
投资如果搀杂太多感性的东西，
会让你做出很多错误的决定，
就像很多人买股票，
会把股票变成他的挚爱，
但你太爱它，
你就看不到它的缺点是什么。
所以在投资和研究中，
我更关注更基础层面的原理和规律，
思考相对独立，
所以能在市场相对悲观的时候，
做出逆向投资的决策。
梁力游北极
聪明投资者：
你对深入研究上市公司的理解是什么？
梁力：
我们重仓的公司，
有看了5年甚至10年的时间，
这套研究方式其实是能看得比较深的，
比如财务报表的分析，
当业绩出现比较大的波动时，
其他人不一定能找到关键点在哪，
看不到其实它藏在报表某个地方。
其实看报表，
需要站在企业者的角度看，
才能够看得很清楚。
就跟医生看体检报告是一样的，
它很多比率可能是正常的，
但你从运营者的角度看，
一眼就能看到它哪里有问题。
我认为财务数据
其实能够体现一个公司70%-80%以上的信息，
当然有些东西还要补充，
但就像教练挑选优秀的明星运动员，
要看他的记录，
而公司的记录就是历史财务报表。
聪明投资者：
调研上市公司时，你最关注的三个点是什么？
梁力：
第一，我们会关注公司治理结构怎么样。
我们这么多年的研究，
发现公司治理结构，或者利益分配，
是决定公司非常重要的因素。
这也是为什么改革开放仅仅改变了产权归属问题
就能够释放那么大生产力的关键性因素。
第二，会关注他取得优秀业绩的因素是什么，
管理层怎么理解行业的关键竞争点，
怎么理解他获得超过行业盈利水平的经营上的原因，
他们究竟做对了什么，
这可以跟他的历史数据对照起来看。
第三，是他们未来会怎么做，
他们怎么理解这个行业的变化，
怎么样去做出相应的调整，
怎么样进一步扩大竞争优势，
这决定了企业未来增长和远景。
聪明投资者：
比如你们当时调研五粮液的时候，最关注什么？
梁力：
五粮液是个跟随者，
它很难影响到茅台。
当时，整个民间高端消费需求已经起来了，
但茅台的量是有限的，其他的量给谁？
五粮液比较有优势，那他怎么做就很关键了。
放量不涨价，把这块全吃下来，
还是把量控制一下，把价格提上去，
奠定一个标杆价格，定义成中国第二品牌？
他的策略会严重影响自己的利润。
所以我们会问五粮液的策略是怎么样，
再跟经销商去聊一下，交叉验证。
