中国上市公司并购基金深度研究

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上市公司设立的并购基金多数以有限合伙方式存在，主要服务于上市公司自身的产业整合或产业转型。

（一） 2014.1-2016.6 上市公司参与设立并购基金实证分析

据统计，2014.1-2016.6期间（下称“报告期”），主板、中小板及创业板342家上市公司公告设立了466支并购基金，具体情况整理分析如下：

1． 上市公司及其关联方设立的并购基金的整体现状

（1） 上市公司参与设立并购基金数量统计

①　报告期并购基金公告设立概况

由上可见，并购基金的数量呈现出递增的趋势。

②　并购基金工商登记、协会备案情况统计

（2） 各板块公告设立及已成立的并购基金数量、上市公司数量分布情况统计

由上可知中小板与创业板上市公司设立并购基金的积极性较高。

2． 上市公司并购基金出资统计

（1） 基金规模统计

10亿以下的基金规模占到大多数，表明探索性明显，实践效果尚待观察。

（2） 基金融资来源

①　上市公司及其关联方投资比例统计

上市公司及其关联方投资比例在40%以下的占比63%，表明大部分上市公司设立并购基金的目的之一是为了最大限度地吸引金融资本、社会资本参与产业并购。

②　基金管理人投资比例统计

在上市公司设立的并购基金中，基金管理人出资比例不高。

③　其他投资者投资比例及其类别统计

从募资来源看，我国并购基金的投资者范围比较广泛，但金融资本的参与度有限。

④　并购基金出资缴付情况

全部或部分资金到位的占比不高。根据巨潮资讯网的披露以及在全国企业信用信息公示系统的查询，实缴到位的并购基金中大多已经有项目投资。

3． 并购基金的组织形式统计

（1） 并购基金组织形式

437支公告设立的并购基金（占比94%）采取有限合伙制形式。从实际公告以及进一步的核查发现，目前我国上市公司参与设立的并购基金的投资者数量一般在20人以下。

（2） 上市公司及其关联方参与投资方式统计

根据公告显示，97%的并购基金是由上市公司、上市公司子公司、上市公司及其子公司共同投资设立。

4． 并购基金投资方向统计

从上市公司公告设立并购基金的投资方向可以大致看出上市公司未来的发展方向。52%的并购基金的投资方向与上市公司相同或相近，说明该部分上市公司在整合已有的业务。16%的并购基金投资方向为上下游行业则说明上市公司欲整合其产业链。23%的并购基金投资方向为完全不同于目前上市公司相关行业的，则在一定程度上反映出上市公司意在产业转型。

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