张忆东最新发声：港股行情的第二阶段有希望从 8 月份开始拉开

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就算 9 月份降息了，美债十年期收益率也很难在 4% 以下有多大的空间。

为什么？

因为长端利率它的决定变量主要是美国的实体经济，

而美国的议息会议，政策利率更多的是影响到它的短端利率。

所以我们有一个判断是比较明确的——

如果说降息，会使得美国利率的收益率曲线更加陡峭一点。

中国经济“熬”的过程

是发现新的机遇的时间

问： 聊完海外市场之后，我们进入中国的投资展望。您在中期策略的时候说了一句经典台词，伟大都是“熬”出来的。我们该如何通过这句台词去理解当前中国经济面临的挑战？

张忆东：我从三个方面来讲，

第一个方面，我们的确是面临着较大的债务压力。

按照中国社科院的数据，截止到 2023 年一季度，我国的债务总规模是 345 万亿人民币，

其中，居民部门 77 万亿，政府部门分为中央政府 16 万亿、地方政府 36 万亿，企业部门 204 万亿。

这样的一个规模，再折成债务率，差不多是270%，在主要的经济体里面也是不低的了。

所以，怎么来解决这样的一个债务压力？那需要我们发挥中国智慧。

第二点，别人的答案是不是能抄袭？

很多人表达了速败论和速胜论，我认为都是不合理的。

抄别人的答案不就行了吗？或者不抄答案好像我们就要失败了一样。

这种观点我们是不认同的。

有一种说法，我们可以抄答案，不外乎三个“主义”：

一个是美国所谓的财政赤字货币化MMT，

它本质上是伯南克研究了上世纪 30 年代大萧条，得出来的一种无限宽松，到后来演绎成了无上限QE。

这种答案能抄吗？我认为一定要审慎。

因为这里边，国情不一样。

而最关键的是什么？我们的货币毕竟不是美元，不是国际储备货币，不是在国际金融体系中基石性的货币。

我们如果像美国一样大放水，其实对于货币汇率是有影响的。

这是一个方面。

但另外一方面，美国、欧洲大放水这些年带来的一个巨大的动荡，就是社会动荡和政治风险、族群撕裂以及政治撕裂。

这也是不符合我国的国情的，不符合我们社会主义共同富裕的中国式现代化的。

第二种答案，能不能像米莱一样，所谓奥地利学派。

你可以看到，阿根廷并不是一个大经济体，

即便如此，它现在的社会动荡依然是此起彼伏，而且到现在来看，也没有把阿根廷的经济带出困境。

第三种，是我们在 90 年代以来比较熟知的凯恩斯主义。

这个答案能不能做呢？

我们觉得可以阶段性来去做对冲，但是不能够把它当做一个药物依赖。

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