大跌后的股票很便宜 我们为什么不敢买？

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“1972年道琼斯指数每股收益为67.11美元，按照其时每股账面价值计算净资产收益率为11%，当年道琼斯指数年底收盘于1020点，养老金经理人纷纷争抢着快速买入股票。……养老金这两年争先恐后大量买入股票投资，导致养老金总资产中股票投资占的比例从61%上升到74%，这创下了历史最高纪录，这和道琼斯指数创出历史新高几乎完全同步。投资经理人在买入股票时支付的价格越高，他们对股票的感觉越好。”

“1978年，由于道琼斯指数大多数时候都处于账面价值之下，所以股票的估值水平远远要比以前合理得多。然而，1978年养老金投资于股票的净资金比例仅占9%，创下了历史新低。”

兹威格在《Your Money & Your Brain》书中发现同样的现象再次重演：

1987年10月19日，美国股市大跌23%，超过了1929年10月29日黑色星期二股市大崩盘的历史上单日最大跌幅。这次突如其来的大幅暴跌，事后也找不到理由可以解释，让投资者内心长期充满极度恐惧感。

1988年，美国投资者卖出的股票基金份额超过买入的基金份额150亿美元，直到1991年，投资者股票基金的净买入额才回复到大崩盘之前的水平。

即使是那些所谓的专业投资者也同样惊慌失措：直到1990年年底，股票基金经理几乎每个月都至少把总资产的10%以最安全的现金形式来持有，而纽约证券交易所的交易席位的价值直到1994年才恢复到大崩盘之前的水平。1987年秋天的黑色星期一绝对是一个不同寻常的日子，这一次暴跌竟让数以百万的投资者在此后3年都行为错乱。

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