1、Top50的销售表现：5月主流房企销售同比+31%、好于全国表现，均价下降反映成交能级下移
根据克而瑞数据，2017年5月，全国销售排名Top50房企的5月销售金额4,274亿元，环比下降8.4%，同比增长31.0%，增速较4月的52.5%下降21.5pct，前5月累计销售金额22,001亿元，累计同比59.7%，较1-4月的68.6%下降8.9pct；全国销售排名Top50房企的单月销售面积4,359万平米，环比增长64.7%，同比增长64.8%，增速较4月的6.1%提升58.7pct，前5月累计销售面积17,157亿元，累计同比49.4%，较1-4月的44.8%提升4.6pct。
上述数据显示：1）虽然目前5月全国的销售金额的同比和累计同比数据还未公布，Top50房企5月销售金额和销售面积同比分别高达31%和65%（VS全国4月10%和8%）、累计同比分别高达60%和49%（VS全国前4月20%和16%），大概率依然远好于全国销售表现；2）5月Top50房企销售出现了销售金额环比下降8%，但销售面积环比大幅增长65%的情况，可能源于房企主动商品房降价、推盘结构倾向于低价项目或热销城市能级下移等因素导致的销售均价下降，但鉴于目前去化率水平保持稳定，因而我们认为推盘房价结构的下移以及热销城市能级下移的影响更为主要。
2、Top50按规模分类：销售表现和销售规模成正比凸显规模效应，Top21-30销售弹性大、其中或有黑马
按照累计销售金额排名分类，Top10房企、Top11-20房企、Top21-30房企、Top31-40房企和Top41-50房企的5月销售平均242亿元、77亿元、59亿元、19亿元和30亿元，环比分别为-1.8%、-8.5%、-14.3%、-46.7%和-2.8%，同比分别为+44.7%、+11.9%、+85.0%、-33.0%和-2.0%；1-5月累计销售平均为1,218亿元、402亿元、281亿元、163亿元和136亿元，累计同比分别为+65.2%、+54.4%、+87.8%、+34.0%和+25.0%。
上述数据显示：销售金额环比、同比和累计同比数据均显示出销售表现和销售规模成正比的趋势，并且销售面积也有类似的规律，也反映出目前反常周期中（或着称之为房地产小周期延长周期中），龙头房企的规模效应优势更加明显，行业集中度提升也将较以往更快。我们认为，在房地产小周期延长周期中，行业后续将在较长一段时间内维持于低库存阶段，由此也造成价格和需求的相对坚挺，而对于房企而言，处在本轮小周期的低库存延长周期中，同时又面临着供需双降但去化率表现不差的制约条件，房企销售表现更多为有条件的供给驱动，简而言之，就是相互竞争在政府和市场所允许范围内的供货能力，而由于龙头房企的更低融资成本、更强的拿地能力、更强的并购能力将赋予它们更强的供货能力，所以也就造成本轮龙头房企销售持续远好于行业。
此外，上述数据中，有一个例外值得注意，就是Top21-30房企销售金额的环比、同比和累计同比分别为-14.3%、+85.0%、+87.8%，表现好于Top50房企、甚至好于Top10房企，并且Top21-30房企1-5月销售平均281亿元（月均56亿元），包含的企业分别为：首开股份、富力地产、正荣集团、阳光城、雅居乐、中梁地产、荣盛发展、金科股份、中国铁建和融信集团。我们认为虽然这些房企处于第三梯队，但其基本已经完成全国化布局并且跨区域管理经验成熟，因而作为已经具备一定向下兼并、向上扩规模的能力的二线房企而言，后续或能表现出更强的销售弹性。
