是以恶制恶的开始，还是剧烈高潮后的尾声

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“ 资本的边际收益递减 ” ，这个词听起来好象有一些太学术化，实际上大家都可以理解，这是常识。在其他所有条件不变的情况下，追加资本投入虽然可以带来 GDP 的增加，但是每一单位投资所产生的收益越来越低。

当这个数量型增长没法持续时候，大家都开始都不投钱，开始所谓的脱实向虚了；中央银行印钞票，这些钱就是不往实体经济去，你抱怨有什么用，政府老是说 “ 引导资金进入实体经济 ” ，你怎么引导他也不去，因为实体经济的收益等于 0 了，所以他不去实体经济了。要想让资金进实体经济要想别的办法，在资本普遍过剩的情况下，在产能各行各业都普遍过剩的情况下，资金不会进实体经济。所以在这个时候印钞票，除了制造通货膨胀没有其他任何的效果。

所以这个时候，要转向效率性增长，要搞创新之外，别无他法；无非在这个增长模式转型之前，需要把债务风险去化。所以也就是有了所谓“以恶治恶”的去杠杆的 2 年（

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