正文
又次，把大盘股当着庄股来恶炒，终于导致抱团取暖的机构高位互相踩踏，连续杀跌，重创大盘，导致“股殇”。
在中国股市历史上，凡是把大盘蓝筹股进行恶炒，从来就没有好下场。
记得2012年年底，前监管层主席公开宣示：“大盘蓝筹股有罕见的投资价值”，呼吁机构和广大投资者，踊跃购买大盘股，并对创业板进行百般打压，致使创业板从1100点跌到了585点。
但是，由于在大盘股抱团取暖的机构阵营中，都是为了获利而来。有部分机构在高位被暴利所惑，便在3100点的高位抢先出逃，遂引发机构踩踏，大盘股暴跌不止，带动上证指数跌倒了1800多点。而创业板，则从585点涨到了1500点，2015年牛市中又涨到了4037点。
从2017年以来，监管层、国家队、各路机构和舆论，又重整旗鼓炒大盘股。他们凭借资金实力的雄厚和舆论的优势，打着价值投资的旗号，号召人们，要赚钱，就只能买上证50股、沪深300股，各行业龙头股，其他的股都是垃圾。
由于把全市场的资金都集中到沪深300指数的300只股票，遂造成了2017年全年的“一九”现象。机构还嫌不够，在300只股票里，又集中炒作上证50的50只大盘股。也就是说，他们举这个市场之力，在3500只股票中，集中炒作的1.5%，即50只股票。
这岂不是等于是在坐庄，把50只大盘股当做50只庄股来炒，使之天天涨、周周涨、月月涨、年年涨。哪怕把茅台炒到800元，监管层也从来没要求上市公司发异常波动公告，上交所也没有发出一次问询函，更没有给予一次特停核查。致使恶炒大盘股的机构有恃无恐，为所欲为，贴着价值投资的标签，搞价格投机。
终于，本周大盘股的持续暴跌，撕掉了“大盘蓝筹股、白马股具有长线投资价值”，“大盘蓝筹股是拿来持有的，而不是用来炒的”的假面具。中信证券、海通证券、中国平安、中国人寿、招商银行、工商银行、建设银行。中国银行、农业银行、交通银行、中石油、中石化等大盘权重股的领头羊，其K线一片惨状，杀跌仅10天，就把大盘指数抹掉了几个大盘股指数一年的涨幅。
当然，与此同时，监管层、机构卖力地宣传了1年的“大盘蓝筹股最具价值投资”的舆论欺骗，仅仅几天，就让割肉换股，高位追涨大盘股的投资者吃了正反“耳光”，也让广大投资者识破了、醒悟了大盘股价值投资的“真面目”！。
因此，没有任何的理由把A股暴跌的原因推给美国股市。持续9年的大牛市的美国股市，出现技术性调整，十分正常，而非经济基本面的恶化。对此，A股投资者人们无需杞人忧天。
A股股灾和股殇的根源在自身。这需要监管层、国家队和各大机构进行深刻的反省。
包括：对信托资管产品清理整顿是否过度？是否有处理不当之处？过渡期是否应适度延长？监管层是否应该对大盘股的低估值和中小盘股的高成长性，予以同等的重视？国家队是否应对大盘股和新兴产业的中小盘高成长股，同时予以介入？今年新股扩容是否应给新经济蓝筹股让路？是否应该通过大力推进国资改革、并购重组和新经济股的借壳上市，来改善中国股市的结构？
目前，大盘除了上证50尚未跌破年线外，沪深300、中证500、上证指数、深成指、中小板、创业板，均跌破了包括年线在内的所有均线，A股已进入了完全形态的熊市，而不应再奢谈什么慢牛！
本周的暴跌是坏事，但也可以变成好事。
一是，让虚涨了一年多的大盘股指数退耕还林，还股市以熊市的真面目。
二是，可以让高层领导真实的了解到A股的4次股灾，虽然在表面上已经过去，但第5次股灾再度发生，并且是危害更大的“股殇”！
三是，可以让从政府高层到股市监管层，再到市场各方，认真思考：今年美联储将会多次加息，美股将会经常发生剧烈震荡，应采取什么切实有效的措施，维护股市的稳定健康发展，能让跟跌不跟涨的A股保持独立走势，真正保护广大投资者的利益！
春节前后，人们特别期待的是：
监管层的“清理整顿信托资管新规”，能否对“过渡期”的延长，作出符合实际、符合投资者愿望的安排？！
为了化解上市公司股权质押危机，国家队必须再次出手。但不能光靠拉大盘股，而应注重维护二线蓝筹股、中小盘股的稳定。“大盘股搭台，中小盘成长股唱戏”，这才是真正的维护股市稳定之道！
管清友：暴跌的基因：从股灾到股殇
作者简介：民生证券首席经济学家管清友
这次全球股市暴跌，来得突然，似乎又是在意料之中。对于很多人而言，知道靴子终归要落地，现在只是看到落地了。核心资产泡沫成为这一轮经济和金融周期当中最后的泡沫。破裂，只是时间和触发点问题，不存在破不破的问题。
中国股市似乎回到了2015年，但和2015年又不一样。因为这次股市得的不是急症，而是潜伏的慢性病发作了。“疾在腠理，汤熨之所及也；在肌肤，针石之所及也；在肠胃，火齐之所及也；在骨髓，司命之所属，无奈何也”。
一、消失的红利：A股慢性病浮出水面
2015年的股灾来自资金端的急性病，2018年的所谓“股灾”来自资产端的慢性病。股价的核心因素有三个：盈利、流动性和风险偏好。其中风险偏好更像是一个主观的因变量，真正推动股价的其实就两个因素：要么资金端流动性多了，要么资产端公司盈利好了。2015年之前的牛市就是资金端推动。场内两融加上场外配资推动资金端疯狂扩张，导致疯牛。当清查配资导致资金端骤然收紧的时候，A股出现流动性股灾。2015年之后，资金端得到有效清理和控制，资产端盈利出现改善，整个A股（剔除金融石化）的利润增速在2014和2015年只有6.3%和-3.6%，2016年和2017年Q3分别达到了30.9%和37.9%。这样的业绩扶着A股走出基本面慢牛。但到了2018年，这个故事似乎讲不下去了，推动资产端改善的两个红利正在远去。
一是供给侧改革带来的涨价红利。2015年底供给侧改革启动后，上中游传统产业产能收缩，价格暴涨，成为利润改善的最大动力。2017年全国规模以上工业企业利润累计同比增长21%，时隔5年工业企业利润增速再次回升至20%以上。其中原材料加工业和采矿业贡献了工业企业68.5%的利润增长，而下游的装备制造业和消费品制造业对利润增速的贡献仅占三成。翻开A股的报表也是如此，钢铁、采掘、有色、建材等中上游行业利润激增，幅度远远超过下游行业。
由于这些行业中大部分是国企，所以国企私企的利润对比也成为一个有意思的佐证。根据统计局公布的数字，2015年国企利润10944亿，私企利润23221.6亿。2017年国企利润16651.2亿，私企利润23753.1亿。两年时间，国企利润暴增52%，私企利润基本没动。这也从另一个角度说明，这一轮利润改善并非真正的需求复苏，只是供给侧收缩导致的利润再分配，而这显然是不可持续的。
二是宽松监管带来的并购红利。从2013年开始，通过外延式并购改善利润就成为一种流行。对上市公司来说，可以利用宽松的再融资和股权质押收购资产装入上市公司，改善利润。对被并购标的来说，可以绕过IPO的漫长征程，实现快速退出。双方一拍即可。外延式并购的并表利润成为A股尤其是创业板的重要利润来源。2013-2015年，外延并购对创业板新增利润的贡献度不断攀升，从31.61%增至80.77%，成为创业板新增利润的主要来源。但从2016年9月重组新规和2017年2月再融资新政出台之后，这种红利开始逐步退烧。2016年上市公司定增规模创新高已是最后的疯狂，总量虽还在上升，但对于创业板新增利润的贡献度却大幅下降至42.81% 2017年上半年，定增融资数量下降了46%，融资规模下降了50%。相应的，并购重组市场也大幅萎缩。2017年并购重组审核数量仅相当于2015年的51.5%，几乎腰斩。监管强化是大势所趋，之前宽松环境带来的融资并购红利肯定是到头了。
二、杠杆的轮回：从资金端去杠杆到资产端去杠杆
杠杆永远是市场繁荣的影子，在A股慢牛的同时，杠杆的种子也在A股继续生根发芽。说起A股的杠杆，很多人会说股灾不都清理完了吗？其实和股市相关的杠杆有两种，一种是资金端杠杆，也就是投资者通过场内两融和场外配资加的杠杆，目的是用更少的钱买到更多的股票，这种杠杆在股灾时已经清理的差不多了。另一种是资产端杠杆，上市公司通过质押股票、产业基金配资等形式加的杠杆，目的是用更少的钱买到更多的实体资产，这种杠杆在这两年并未解除，反而加速扩张。
