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此前可灵2.0正式发布，亮点包括：1）多模态编辑功能MVL：传统的Prompt全是文字，而多模态视觉语言MVL≈文字+多模态因子，比如让图1的主角，穿着图2的服装，在图3的场景，做着图4的表情，理解度更高；2）运镜表现力提升、复杂动作更合乎逻辑、对齐人类美学，细节和画风更稳定，技术指标，对比Sora与Veo，可灵胜负比高达367%和205%（100%代表两个模型一样强）；3）价格有明显的提升：生成5s视频100点积分（对应10元），之前版本是5s视频为1～4元。
哔哩哔哩：三谋重点赛季S7到来，关注小游戏与AI对广告的增量
三谋：S6的设计比S5更轻量级，但4月12日开始的S7更新幅度更大，6月周年庆活动也会比较大。
广告： 4Q24开始测试闭环小游戏并不断完善基础设施，小游戏增量贡献明显。此外AL应用如元宝和夸克在广告支出方面表现出显著增长。
心动公司：Taptap客户端加速推进，ROC新服亮眼
近期变化：1）Taptap PC版加速推进，类似WeGame/Steam，以多端互通游戏切入，第一方游戏包含心动小镇，火炬之光，第三方游戏包含无畏契约，无限暖暖等
2）近期ROC上线台服，iOS免费与畅销榜位居前列3）火炬之光，最新赛季即将开启。
泡泡玛特：搪胶3代热度持续，破圈NBA球星，二季度新品周期强
明星破圈效应持续，近期NBA球星狄龙在公开场合佩戴Labubu搪胶毛绒。
上周Labubu搪胶3代正式发售，Tiktok周度销售额环比高增。回顾去年，Labubu约30亿的销售额，主要由两代搪胶产品贡献。1）美国Tiktok最新一周销售额，环比增速超50%。根据fastmoss，最近一周(4.20~4.26)Tiktok北美销售额环比上周提升54%；2）全球多家线下门店排队热度高。据小红书热帖，近期美国洛杉矶、英国伦敦牛津街、意大利米兰、日本原宿等门店都有排队购买labubu的现象。据谷歌搜索指数，“Labubu”词条热度在全球/北美达到最近12个月以来新高。
二季度新品发力强，我们认为无需担忧高基数。Q1公司收入增速达到165%~170%超预期，而进入Q2新品的发力则更强，除了labubu搪胶3代之外，还有Molly Mega、小野回声、星星人毛绒，本周推出贺卡新品。经典老款不断补货，搪胶1/2代、可口可乐款等。
全年维度，持续新开店、拓品类是核心。
海外增长计划今年新开100家门店，美国和欧洲是重点，海外收入占比有望超过50%。美国今年有两家“振奋人心”的旗舰店。饰品店、小野店也很快开到海外。
国内计划新开门店10多家，更多是升级改造与提升质量，24年单店收入到1000万创历史记录▪SKU计划25年SKU数量不增加保持精简，认为少就是多，聚焦产品力。其他计划，包括更大件的积木，外部IP积木，其他贵金属饰品，暑期前后期待Labubu/星星人短片内容。
美图：看好AI继续显著提升核心功能，且推动付费率增长。
公司持续加大AI创新，在核心产品美图秀秀、Wink等生活场景应用和美图设计室等生产力工具中加入更多AI功能。从商业化看，与海外同类产品或国内音视频平台相比，在公司目前5%+的付费率基础上仍有较大提升空间，ARPPU有望在AI加持下保持增长。因此看好公司在推进生产力和全球化战略的同时，核心指标增长推动业绩提升。
阿里影业：线下演出高景气，大麦受益音乐演出票房高增。
25年一季度全国音乐类演出票房收入21亿元，同增24%，在行业淡季下继续保持高增长。五一假期前4天1至4日全国音乐类演出票房同比高增67%至13亿元，线下演出市场持续高景气。
3、游戏：游戏一季报超预期，持续关注政策回暖、新品周期
游戏一季报超预期原因
1）存量游戏稳健或实现增长，如点点互动《无尽冬日》国内/海外月流水持续提升，完美世界端游表现稳健（老端游24年收入提升6%+诛仙世界增量），吉比特老游戏Q1环比Q4流水有提升，恺英的传奇系列/996盒子，盛天的星之翼日本市场表现好等
2）费用的控制整体都更好（主要是管理/研发费用）。如恺英Q1成本费用同比总体下降6kw，完美Q1管理+研发费用环比下降14%（Q2研发费用会进一步下降）。销售费用端，行业总体买量成本虽没有大幅下降，但基本保持稳定。证明游戏行业商业模式，以人为主的成本结构，在主动控费之下，还是能有利润空间可以释放
巨人网络Q1业绩平稳，看好潜力新游戏与AI布局。一季度公司实现收入7.24亿，同比/环比增长3.9%/2.8%，实现归母净利润3.5亿，同比下降1.3%，扣非口径3.6亿，同比下降10.5%。 Q1公司交付了平稳的财报表现，而2月底至今公司股价下跌幅度大于同期游戏指数，当前估值较低，我们重点看好：1）潜力新游戏储备：《超自然行动组》软上线，近30日iOS游戏冒险免费榜排名top20，后续有望大推。史总负责SLG《五千年》已经获得版本号，有望2H25上线。2）AI游戏布局：《太空杀》接入腾讯混元模型，由Turbo S驱动的总对局数近90万次，生成了超700万个AI玩家。
4月开始，行业迎来密集的新品周期。腾讯/supercell的《爆裂小队》国服版（4月21日不删档测试）、哔哩哔哩《三国谋定天下》（4月12日，第七赛季更新）、恺英网络《数码宝贝》4月25日公测，《盗墓笔记：启程》（4月10日，二测），电魂网络《野蛮人大作战2》（4月10日，终测）
其他年内上线的游戏：腾讯《暗区突围》（4.29）《王者荣耀世界》，吉比特《仗剑传说》（5.29）完美世界《异环》（2H25），金山软件《剑侠情缘：零》（5.28）、解限机（1H25）
4、IP：上影元《中国奇谭》电影正式定档暑期
上海电影IP产品丰富且时间线清晰，持续推荐。1）一季度净利润受益票房超预期，如期同比高增。2）与即梦达成战略合作，是即梦首次对外战略合作，上影有望实现AI应用卡位。3）游戏、卡牌等IP衍生领域有望带来业绩增量。《中国奇谭》首部动画电影《浪浪山小妖怪》正式定档8月2日。关注与珞博合作的黑猫警长AI玩具预计5-6月发布；与恺英网络合作的《黑猫警长》小程序游戏等落地进展。
