海通批零【家家悦·三季报】3Q净利大增56%超预期，期待扩张提速与效益提升

海通批零 · 公众号 · · 2017-10-16 08:44

正文

请到「今天看啥」查看全文

万元，税率减少 7.78 个百分点至 24.85% ，最终前三季度归属净利润增长 25.94% 至 2.25 亿元，扣非净利增长 29.74% 至 2.23 亿元。

维持对公司的判断。 ① 胶东龙头，资质优： 公司在生鲜、采购、物流、流程管控等方面具备行业领先水平，优秀的供应链与密集的网点强化竞争壁垒； ② 上市后有望加速扩张 ，预计 2018 年开始将加速完善山东省内布局，进而走向全国，成长空间广阔； ③ 高管持股 + 合伙人制度激励充分 ：中高层员工在上市公司层面普遍持股，并已在 30 多家门店中推行合伙人制度，调动全员积极性，有望进一步提升经营效益； ④ 积极布局新零售 ：公司以 2 亿元投资新零售创新基金（目标规模 5 亿），将重点围绕新零售和技术、新消费、新连锁等发展进行布局性的战略投资，有望培育新的利润增长点。

更新盈利预测。 预计 2017-2019 年净利各 3.06 亿、 3.87 亿、 4.75 亿，增长 22% 、 26.4% 和 22.6% 。当前 80.54 亿市值对应 2017-2019 年 PE 各 26.3 倍、 20.8 倍、 17 倍，对应 2018 年 PS 约 0.67 倍。综合考虑公司的胶东超市龙头地位，以及具备优秀的经营能力，上市后成长有望提速，给予 2018 年 30 倍 PE ，对应目标价 24.84 元，上调至“买入”评级。