【保险】双主险备案落地，3季报向好将催化股价，11月中旬之后关注预售数据

主要观点总结

本文关注保险行业，主要涉及四季度保险行情、新产品形态、三季报情况、税延年金的推出等方面。文章指出监管部门弹性体现、市场开门预期情绪好转、新业务价值继续强势等因素对保险行业的影响。同时，也提到了新产品的组合形态及其对长期投资收益率的影响，以及三季报的改善来源。税延年金的推出将增强保险的长期逻辑，短期则为情绪影响。此外，文章还涉及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 坚定看多四季度前半时间的保险行情

基于双主险产品的备案成功和市场预期，对四季度前半时间的保险行情持乐观态度。

关键观点2: 关注11月中旬后的预售数据

开门红情况将最早从11月中旬的预售数据中看出端倪，此前是情绪好转期间。

关键观点3: 新产品形态及影响

新产品采用年金险/两全险+万能险的组合，对长期投资收益率影响较小，但首次返还时间延后可能通过加大返还力度来平衡影响。

关键观点4: 三季报的改善及催化要素

三季报的改善源于多重因素，包括基准曲线趋势减缓、投资收益锁定以及停售效应等。预计对保险行业股价有重要影响。

关键观点5: 税延年金的长期逻辑与短期影响

税延年金的推出既反映了中国养老问题中基本养老保险的支出压力，也体现了商业保险在未来养老和健康保障中的补充责任。短期看，对保险行业有情绪影响；长期看，将强化保险的长期逻辑。

正文

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看多当前至11月中旬阶段的保险行情，主要逻辑来自于双主险产品的备案成功体现了监管部门的弹性，市场对于明年开门红预期情绪的好转；3季报净利润数据大概率向好，平安的新业务价值将继续强势；10月末税延养老保险的延税上限或有提高。但实际开门红情况最早将从11月中旬的预售数据见端倪，在此之前是较为确定的情绪好转期间，之后取决于数据的表现。

※ 134号文影响下的2018年开门红主力产品形态逐渐确定

新产品基本采用年金险/两全险+万能险的组合，且生存金和分红收益从年金险/两全险转换至万能险的费用在1%以内，因此能保证复利的运作，对长期投资收益率的影响较小；在期限方面，新产品虽然将首次返还时间延后至5年后，但是保险公司加大返还力度用以对冲该影响。我们详细比较了平安财富天赢和玺悦人生，新华华实人生和美利人生的条款区别。

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