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（来源：迈瑞医疗2024年三季报）

而对于国内医疗市场的现状，2024年三季报中的表述则较为消极，前三季度内市场仅有不足2%的增长， 主要原因为医疗行业整顿因素下，医疗设备招采活动普遍处于观望状态。

说白了，还是前些年内医疗行业乱象丛生，过度医疗、贪污腐败等问题催生的后果。面对这些，贵为龙头的迈瑞医疗也有些力不从心。

好在即便增长失速后，迈瑞医疗的吾股排名仍排在第22位，基本面还是很稳的。

（来源：市值风云APP）

恒瑞医药：创新药一哥重回增长

创新药龙头恒瑞医药（600276.SH），以不到200亿的差距屈居第二。

恒瑞医药全年股价上涨2%，分别跑赢一二级行业指数6.4pct、16.3pct，算得上行业内优质标的。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

其中很大一部分原因在于，恒瑞医药亮眼的业绩表现。

自2021年起，在仿制药集采的压制下，恒瑞医药业绩连续两年出现下滑，直至2023年方才企稳。

而进入2024年后，业绩上行通道再度开启，前三季度营业收入、归母净利润分别增长18.7%、33.0%，46.2亿的净利润规模更是创下历年同期新高。

（来源：市值风云APP）

在2022年曾跌落至近1000名后，其吾股排名也再度回到了50名的位置。

（来源：市值风云APP）

恒瑞医药在2024年三季报中提到，业绩增长的主要原因是收到了默克制药1.6亿欧元的对外许可首付款，也就是年内创新药行业内很火的BD交易。

（来源：恒瑞医药2024年三季报）

这类交易风云君曾在不久前的研报中介绍过，彼时恒瑞医药规划赴港上市，意图或便与此相关。

（来源：市值风云APP）

自2023年起至该研报发布时，恒瑞医药已陆续与跨国药企完成6笔BD合作，总交易金额近100亿美元。

12月30日恒瑞医药又与IDEAYABiosciences达成一单BD交易，首付款及里程碑款合计超10亿美元，进一步验证了BD交易常态化的逻辑。

此外 ，恒瑞医药的创新药销售收入占比已由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并进一步增至三季度末的47.7%。

而当前尚未被集采的重点仿制药品种也仅剩下3个，集采的影响也在边际减弱。

创新药龙头在2025年还是颇有看点的。

百济神州：一款神药打天下

排在第三的则是另一家创新药龙头——百济神州（688235.SH），全年股价逆势上涨15.8%，阿尔法属性较恒瑞医药还要强上许多。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

相比于恒瑞医药仿制药起家、以仿促创的模式，百济神州则是自带项目的海归科学家与风投资本相结合的产物，产品几乎全部以创新药为主。

因此从财务特征上，百济神州的研发费用率要远远高于恒瑞医药，2024年前三季度高达53.1%，而后者仅为22.5%。

相应地，高投入下，自上市以来百济神州还未曾实现过盈利，吾股排名自然也不如恒瑞医药，处在全市场中游的水平。

（来源：市值风云APP）

近年来百济神州收入端的增长十分迅猛，2020-2023年间总营收规模翻了8倍有余。

2024年前三季度仍有近50%的增速，191.4亿的营收规模距离恒瑞医药只剩下不足10亿的差距，似乎有成为新的创新药“一哥”的趋势。

（来源：市值风云APP）

2023年以来，百济神州在利润端也在持续大幅减亏，2024年前三季度亏损仅剩36.9亿，约为2020年时的三分之一。

若不考虑2024年年中的仲裁和解的收益，前三季度的净利润减亏幅度同样超过40%。

（来源：市值风云APP）

这一切的起源应该是2019年11月，旗下产品百悦泽在美国获批上市。

百悦泽的通用名正是大名鼎鼎的泽布替尼，是一款新型强效BTK抑制剂，现已在全球超70个市场获批， 是国内首个“十亿美元分子”。

“十亿美元分子”指年度销售额超过10亿美元的单品药物。

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