高毅资产邓晓峰：选择比努力更重要，赛道选好事半功倍

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德力股份像许多普通 的 上市 公司 一样，主业慢慢 陷入 亏损，转而选择重组收购发展 的路径 。 6年 时间 实施了 4次 收购。

从 2011年上市到2015年，索菲亚和德力股份股价表现没有体现出显著差异。但股灾后 ，分化巨大。

德力股份目前 的市值 28亿 ， 与 上市之初 23亿 相差无几。 索菲亚的 市值从上市之初的 41亿 增加到目前 360亿 ，涨幅超过 8倍。

中国的市场有非常多的公司在创造着价值，这个市场不止是一个赌场。如果从另外一个角度来看，它也是一个持续创造回报的市场，也可以是一个共赢的市场。

价值投资这个 标签 在中国已经被滥用 了 。有人股票被套了，就说自己是长期持有，价值投资。有人买了大盘股，就说自己是价值投资。有人认为只有买 低市盈率、市净率的股票 才是 价值投资。

我的理解， 价值投资 根本的出发点，是看我们投资回报来源是哪里。如果是企业持续的创造价值，投资人去分享收益，这才是价值投资的方式，才是基于基本面的投资。

估值水平也是非常重要的，价格决定了回报率。

再 好的公司， 过高的价格也可能导致一个负的回报率。我们作为投资人一定要客观。价值 投资不 等于长期持有，长期持有一定是一个结果，而不是一个目的。当公司高估了之后，投资人可能会面临损失。

最重要的是，投资是面向未来，而不是为了缅怀过去。研究过去是为了让我们能够更好的判断未来，进而找到未来持续创造高回报的企业，分享企业创造的价值增量，让股东获得回报。 企业的成长本来就是价值的一部分，投资是往前看的。

投资要做“三好”学生，要选择好的行业，好的公司，要有好的价格。

在行业上，选择比努力更重要，选好赛道事半而功倍。要选择增长性的行业，处于生命周期早期阶段的行业，这些行业往往容易创造巨大的价值增量。

当然也有很多行业，或者说所有的行业都会走向成熟。这个时候就要看行业的竞争结构，不同的竞争结构会带来不同的股东回报，竞争结构决定了长期的股东回报。

其次，选择好的公司。中国市场上，投资者偏好概念或重组，想要抓黑马，炒小公司，希望短期内获得高回报。但社会发展的正常规律，一定是好的公司，优秀的公司获得更大的市场份额，有更好的成长，有更高的利润，更好的股东回报。

优胜者往往踩着失败者的尸体走出来的，越往后发展，越会形成这样一个终极的状态。选择好的公司，选择卓越运营的公司，选择管理高效的公司，是一个更好的做法。

第三，好价格永远是最重要的，价格决定了你的回报率。

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