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几个重要的时间点：美国商务部将于6月16日公布反补贴及8月30日公布反倾销税的征收比例。国际贸易委员会表示反补贴税将于8月22日开始征收，反倾销税则将在10月开始。可以预见的是，在8月下旬之前，阿根廷生柴仍会积极的销售至美国，阿根廷生柴贸易商称，他们6月出口已成交22万吨，主要运往美国，7月仍有阿根廷SME对美国的报价，这说明阿根廷贸易商仍有利润。美国也尽其所能的在8月下旬反倾销之前进口SME，这也提振了阿根廷豆油贴水。
对于美国来说，征收关税最大的影响是推动本国油脂需求(豆油+菜油)的大幅增加，提振美国压榨利润
，所以上述措施受到美国生柴生产商的欢迎，但一旦终止进口，对阿根廷生柴行业是个重大打击。因此，为了在美国征税前提前采取行动，阿根廷将生柴出口关税从上个月的 6.5%下调至0.13%，以期在反补贴税之前尽可能多销售。
今天中午还出台了MPOB4月报告：
报告前我们反复提示关注重点在：4月产量是一位数还是两位数的环比增幅，这将对市场交易心理有很大影响，市场预估恰好在10%上下的环比增幅。
果然，报告出台：4月产量154.8万吨，环比增幅仅5.74%，大幅低于市场预期——
产量恢复明显不够！
虽然出口也低于ITS和SGS当月3%的环比增幅，只有1.39%的增幅，当月出口量128.3万吨。供、需均偏低，导致期末库存160万吨还算靠近预期范围
内，仅偏低一点！
从市场尤其关注马来复产程度的情绪看，这绝对是利多的报告，给棕榈油加了把火的同时，继续确认了棕榈油在油脂中的强势地位，因此说豆棕差要往300看，这不是没有可能的。
马来4-5月产量的确恢复较慢，这样的趋势很可能继续延续至6月份
，从出油率看，今年以来的出油率也是十年的最低水平了。尤其近月无论马来和印尼都显得偏紧，加上在5月底的斋月前(除了需求方面的影响，马来摘果工人可能阶段性减少)以及马来5月份下调关税之时，我们认为
棕榈油在油脂中无疑是相对强的，起码到6月份，库存积累可能要推迟到三季度，所以也要注意届时题材转换的风险
。
国内近日连续出现棕榈油洗船(嘉吉、达孚)，加上本来采购就不足：5月采购25万吨，6-7月每月仅有10万吨，供应仍有明显的缺口，这对国内盘面也形成支撑、或者说
支持棕榈油买9抛1的扩大
，而国内豆油库存在120多万吨基础上仍将逐月攀高，
豆棕继续缩小的趋势，包括菜棕，都是逢反弹做缩
。
国内压榨链的情况：
中国1-5月大豆进口同比增加600万吨，其中5月到港预计920-930万吨，6月预计到港900万吨左右，7月有望超过750万吨，当前6月采购完成95%，7-8月仅每月采购20-30%，而近三周大豆压榨量连续维持在180万吨以上，后几个月压榨量也就在700-720万吨左右，因此明显的应明显超过需求。后期进口大豆和豆粕库存将同时增加，虽然上周豆粕基差已跌至50下方，库存压力较大的山东、华东局部油厂出现胀库现象，我们
仍对后期基差、价格和榨利继续看弱，逢下跌关注下游的补库速度
。
从需求看，5月份整体饲料需求环比增幅预估5%，其中猪料、肉禽料和水产料保持增长，但蛋鸡出栏走下坡，蛋禽由于淘汰及消极补栏出现下滑。
国内近两周菜籽压榨量12-13万吨，进口菜籽到港较大，5月到港50-55万吨，5-9月菜籽进口200万吨，同比增35-40万吨，同时菜粕进口量同比减少7-8万吨，菜籽开工率维持在65%，华南雨水导致菜粕出库暂时放缓，菜粕库存周比上升。
最后，策略方面：
美豆难摆脱震荡格局，底部9-9.3，上限990-1000；美豆大供应一旦实现，美豆震荡趋弱(油粕比倾向反弹)，加上美国生柴消息密集期，和马来4-5月(甚至6月)产量恢复有限，我们认为5-8月盘面会表现油强粕弱的格局，但国内油粕比明显弱于国际，或者说慢于国际涨幅，如果延续11年以来的趋势线位置，我们认为国际油粕比将继续反弹至36%，当前美盘34%、国内32%。
近两周国内油粕比远弱于国际、已拉开2个百分点，主因国内豆油库存压力大、且二季度继续攀高，但如果与国外油粕比的差继续拉开到一定程度(3~4个百分点)，就必然要回归，要么国内油粕比涨幅超过外盘，要么下跌幅度小于外盘。
另外，蛋白的月间，菜粕9-1正套可能要比豆粕的9-1正套效果好，毕竟菜粕还是有消费题材，而豆粕9-1正套只有在美豆上涨时表现才会好一点，否则还是窄区间来回震荡。
油脂在菜豆油价差逼近600，同时菜油预计到8月份沿海胀库，叠加5月交割出来的货，以及未来很可能增加菜籽压榨的背景下，我们倾向相对看空1801的菜油、或者说菜油在油脂中相对弱，同时可以用棕榈油多头多头来保护，也就是菜豆、菜棕价差继续看缩小调整，豆棕继续缩小看300目标。
如果说看到豆油进口倒挂七八百，而考虑去买豆油，或者考虑豆棕扩，这很可能是个误区，因为国内对豆油进口的依赖程度越来越低，豆油几乎九成都是靠压榨得来，所以甚至倒挂1000也有可能，包括菜油也难有进口利润，所以，一旦利润接近零，都是油脂内外正套机会。
豆油的9-1如果到了7-8月还维持170-180，估计大量接货的会进去了，可以关注。同样棕榈油9-1的买9抛1还更加稳健(不过今天就走出来60点)，一是外盘FOB和CNF的月间价差仍在230，二是后期国内供应缺口大、偏紧的趋势可能比产地更严重，是不是要给出比产地更大的inverse?
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