PE详解“军工投资”逻辑：军费增速长期高于GDP增速，顺为资本已经先出手了

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“千乘探索的团队来自于体制内专业单位，在卫星研发、制造方面经验丰富，并多次成功完成发射任务。其军民融合政策背景给传统军用技术的商用化带来很多新的机会，”

孟醒指出，“随着千乘探索在遥感应用业务上的发展和通信业务上的拓展，未来一定能在民用卫星领域为用户提供更多价值。”

君创资本长期看好中国“军民融合”的发展前景，密切关注并深度研究军工行业投资机会，并且逐步加大军工板块投资布局，目前已经参与投资了包括商用小卫星研发和火箭发射、卫星遥感和测控服务以及军民两用无人机等项目。

而具体到一级市场投资逻辑，君创资本管理合伙人杨桓对证券时报·创业资本汇记者表示，宏观角度而言，从2016年军改开始，国家层面对于军民融合的战略全面升华，加大政策支持力度，打破军民行业边界，民营资本可以顺利进入，解决了军工项目由以往国家单一拨款到民营资本多层次、多角度的参与的障碍，军工领域技术创新能力强大，很多军品的技术创新领先于民品好几个代际，例如通信、电子对抗、新材料、动力系统，新能源等高科技方向，从而带来一定的投资机会窗口期。

其次。 我国面临比较复杂的外部环境，诸如南海争端、朝核问题、中印边境问题、台湾问题等都需要全军软硬实力的增强，“一带一路”大国战略需要军队和军工建设跟得上，我国对外投资以及参与国际贸易与建设需要强大军事力量的保驾护航。

与之匹配的可以直观看到近年来 国防军费 支出呈现 阶梯型增加 ， 预计未来5到10年， 增速常年维持8%-10% （ 长期高于GDP增速 ）。

无论是“军转民”还是“民参军”，军民融合的结构性和系统性都有很多点可以参与，未来5年内有一定赛道的机会。

君创资本偏好投军转民方向的项目，主要 基于以下几点 ：

首先， 军民融合的政策前景明朗，没有政策风险；

第二， 有高技术壁垒，有技术专利、应用场景，即有技术护城河；

第三， 市场空间比较大，能军能民的两用项目；

第四， 转民品便于验证、通过订单、下游市场好做投资判断，可以增强投资透明度。

方向而言，比如国产发动机、新材料、高精度的电子元器件；战略性的新兴技术，商业航天航空，信息网络产业化；军工类的科研院所混改；军队停止有偿服务带来的民营化发展机会等。

也有业内人士指出，对于军工产业这类资金、技术和人才密集型的高投入、高风险产业，其周期长、投资大的特点决定了资本可以发挥的空间巨大，但往往参与其中的投资机构门槛要求也更高。

由于军品的封闭性，没有一定的信息和资源，很难找到标的的信息，涉及到军方的项目也存在很多信息的不对称，对于团队的投资专业能力要求比较强，相比国有军工集团，民参军企业由于资金有限、技术和渠道资源相对狭窄，往往更需要资本支持。

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