【天风商社】潮宏基：发股收购思妍丽，加持美容服务，完善时尚生活品牌布局！

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本次收购思妍丽全部股权再度明确公司在轻奢产业集团的定位和布局，与公司现有的珠宝首饰和女包类业务相互呼应，围绕“中产阶级女性”的消费需求变迁，逐步向美容健康、化妆品、跨境电商等时尚产业相关领域延伸。未来将逐步探索融合，实现协同与供应。且子公司琢胜投资持有“更美”平台9.53%股权，更美是国内集社区、电商、服务于一体的综合性医美线上平台，思妍丽旗下拥有医美牌照，未来或将与更美进一步实现互动，通过流量闭环增加收入，提高盈利能力。在上市公司的加持下，思妍丽品牌或将重启扩张之路。

行业回暖与转型升级推动公司业绩持续发展。 潮宏基2017年实现营业收入30.73亿，同比增12.21%，高于16年1.78%的同比增速；实现归母净利2.90亿，同比增41.74%，增幅高于16年-8.5%的增速；主要系 销售转好，毛利率提升以及参股公司投资收益增长 等因素。公司立足时尚产业，两大主营业务为珠宝和箱包，随着金银珠宝行业零售的不断回暖，这两项核心业务增速也从2016年起逐渐正回升。目前公司正尝试轻型化门店，营销和产品均侧重8090年轻一代，以吸引线下客流；同时，公司精耕“潮集榜”网络平台，协调旗下各品牌的内容运营和消费者服务，通过挖掘数据逐步完善平台。集团会员数已达300万人，高会员基数叠加不断完善的产品和服务使公司业绩的持续改善有望通过顾客粘性和客单价的提升得到加强。公司未来有望将业务拓展至化妆品、钟表、眼镜和健康行业等领域。

维持盈利预测，给予买入评级。 结合此前公布的2017年业绩快报，若暂不考虑收购影响，预计公司17-19年利润分别为2.9/3.4/3.8亿元，当前股价对应PE分别为34x、29x、26x；若考虑本次收购后公司股本增厚1.32亿股的影响，假设交易与年底完成，2019年起并表，参考业绩承诺，预计公司2019年净利润为4.8亿，当前股价对应PE为23x。给予买入评级。

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