钟正生：三个维度看降息

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其次，人民币汇率与跨境资本流动趋于稳定。 央行货币政策的目标中，人民币汇率与跨境资本流动的稳定也占据一定权重。担忧中美利差收窄甚至倒挂，一个主要原因也是害怕其造成资本外逃和汇率贬值。但进入2019年，在中美贸易谈判进展积极、美欧经济边际放缓、海外央行纷纷“转鸽”等因素共同推动下，人民币汇率明显走高，外汇储备也实现连续3个月回升。短期来看，人民币汇率与跨境资金流动都有望继续保持稳定，货币政策进一步宽松的后顾之忧并不明显。

最后，通胀走低推升国内实际利率。 近期另一个显著变化是通胀的快速走低。1月CPI同比增长1.7%，PPI同比增长0.1%，双双不及预期。而CPI食品分项更是逆季节性下滑，显示背后的消费需求不佳。通胀的进一步下行，意味着实际利率的抬升，企业融资成本的上行压力。

二、空间已打开，时点需斟酌

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