正文
源自2016Square 10-K
可以看它的商家主要从事四大领域：零售（20%），食品饮料（20%），服务（29%），美容美发（12%）。
这里面除了零售业会逐渐向线上转移外，其它的都很难被互联网替代。总不可能在网上吃饭，修下水道或者理发吧？
而且这些领域不如零售的周期性那么强，毕竟饭是要吃的，头发是要定时剪的。
Square的主要收费模式是向商家收取每笔交易费用的2.75%左右，去掉支付给银行卡网络（Visa，MasterCard和AmericanExpress等）和银行的费用，Square大概可以拿到1%作为交易毛利。
能够跟客户一起增长是非常好的。像房东这样的商业模式只能收固定的房租，而Square, Visa和MasterCard是可以马上享受到客户的成长。而且也可以及时对冲通货膨胀。
Square剩下的毛利就用来做产品开发，市场营销，一般行政费用和信用卡欺诈补偿。2016年的交易额是496.8亿美元，同比去年增长39%。2016净亏损是1.7亿美元。在硅谷找到一个既赚钱又有高增长的软件公司很难，毕竟人工和各种开销成本巨大。
Square一个比较有亮点的副业是Square Capital。通过对商家的交易流水数据进行分析，从中选择信用较好的商家进行贷款。贷款类型主要是短期小额的信用贷。因为商家已经在系统中，所以节省了用户获取成本。而且商家还款可以在交易费中扣除，体验更加便捷。Square Capital在2016 最后一季度一共贷出了$2.48亿美元，同比增长68%，违约率是4%左右。公司没有透露这个项目的盈利能力，但一般讲，信贷相比于支付是个利润率更高的行业，所以在2015和2016这两年，每个季度毛利都保持了50%以上的增长。相比于今年毛利没有增长的LendingClub和OnDeck，这表明了Square Capital有着很大的市场需求和竞争力。
四、竞争力
Square的核心竞争力我觉得可以总结为两点
：渠道和结算。
Square获取用户的方法不同于传统的收单处理机构。传统的方式是用人，包括地推和电话，
而Square主要是靠机器。
小微商家自发的，或者通过Square的在线广告，比如关键词搜索，到Square的网站或下载APP。小微商家在注册完后（通常几分钟就可以填写完资料），
商家会收到一个免费的读卡器，就可以刷卡了。
而传统收单机构可能要进行繁琐的征信和注册流程，这就给所有潜在的客户造成了使用阻力。
要知道，美国的金融体系要比中国复杂许多，很多产品特别难用。
所以传统的收单机构可能低估了小微商家的需求，从而给Square可趁之机。
在Q1 2016的财报会议中，CFO说50%的新商家来源于自发的，说明产品的需求是很大的。
在Q4 2016的财报会议中，
CFO又说为每个新客户花费的营销成本可以在4-5个季度收回。
我们可以把Square的市场营销费用与毛利的比（Sales&Marketing Expense/Gross Profit）跟其他类似的公司比较。
*数据来源于每个公司的10-K，这里指的Gross Profit是Revenue扣除了Cost of Revenue，Transaction Expense，Depreciation and Amortization和其它费用，使得GrossProfit用于市场营销，研发和一般行政费用。其中First Data把Sales&Marketing和General&Adminstrative绑在一起，分开不了。
可以看到，伟大的公司（Google，Facebook，Amazon，Visa和Mastercard），用户获取成本都比较低，营销比在百分之二十几一下。而好的互联网公司，即使有很好的产品，还是要花钱去吸引客户，因为他们的产品粘度大，只要用户能留住就能产生划算的长期价值，所以先多花点也是合理的。Squrae目前在上市的互联网软件企业中，营销比重算是比较少的而且在逐渐减少，但离伟大的公司还是有一定的距离。
