正文
如果从理论上反思，凯恩斯主义遇到了困境。
凯恩斯当时虽然没有考虑到巨大的经济市场，他也不可能考虑到。后来的宏观经济学家也没有把金融市场作为一个重要因素纳入到宏观分析的框架当中，导致了我们实际上在理论上的滞后，实践远远领先于理论。
以致于现实脱节的时候，没有理论给我们提供支撑，现在美国、欧盟、日本和中国，还没有找到一条能够走出危机的路子。
未来的经济增长是不是重新回归到以产业为支撑的传统的经济周期里头，实际上还要打一个问号。但是至少我们可以看到，
以美联储弱加息为标志，量化宽松的政策已经终结了。
过去几年,不同经济体之间货币政策的分化，但是有一个方向是明确的，2015年美联储进入加息以后，意味着全球主要经济体将会逐渐步入到收缩的一个过程。按照时间节点来讲，表现形式不一样，但是收缩是一个共同的方式。
如果再往前推一点，实际上从2001年以来，格林斯潘连续降息开始刺激经济，应对互联网泡沫破裂以后，我们看到这种量化宽松所造成的问题已经持续了20年。
也就是说，今天我们处在一个重要的时间节点上，是对过去20年，对过去40年的量化宽松，金融实体关系不匹配的校正。所以，我们实际上是站在一个大的时间周期节点上。
而今天，中国也已经开始采取相应的策略，无论是主动的还是被动的，已经进入到一个收缩周期。但是相对于90年代中后期，我们的收缩力度还比较小，思路还没有形成共识。
从实践的情况来看，现在的出清是一种迟到的出清。从失业看，失业率还在下降，传统行业的失业并没有体现出来，没有无失业的出清。
所以，当美联储开始进入弱加息周期以后，中国实际上是非常着急的。因为我们迟早也会有一天步入到收缩的过程。但是在此之前，我们其实并没有准备好。
从产业集中度看，从兼并重组的情况来看，2017年一季度兼并重组的金额不过是两三千亿，但是在十年以前，2008年，单季兼并重组的规模已经超过万亿。从不同行业之间产生集中度的角度来看，我们也没有什么行业集中度，时间留给我们的已经不多了，时间窗口可能只有一年时间。
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收缩
第二个方面，跟大家分享关于收缩。无论是美国还是中国，大家已经意识到一个问题，金融和实体经济的脱节，或者最近十年以来，金融体系的过度膨胀造成了体系里面的问题过多。今天，只有美国可能略微走出了金融危机的影响，其他国家实际上仍然没有走出金融危机的影响。
长期的增长趋势，当然要考虑人口结构的变化，要考虑到经济增长的潜力。
但是很重要的一个方面，是我们在2008年以来，金融全球化的一个脱节。从金融全球化的角度来看，贸易在恢复增长，但实际上金融全球化已经遇到天花板了，因此金融全球化开始逆转，从中央银行收缩资产负债表开始。
金融全球化的收缩是起源于各个信用主体的信用收缩，国家是通过宏观的金融主体进行微观的信用支撑。但是，国家信用被透支，财富和收入差距拉大，资产的泡沫，我们很难说过去十年量化宽松的政策是成功的。
