周浩：港股策略：红利成 “观望锚点”

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中美5月12日发布联合声明，恒指当日上涨近3个百分点。主要是中美双方会谈成果远超市场预期，双方各自大幅下调关税税率，下调幅度超出市场预期。美国总统特朗普快速调整的做法提振港股市场情绪。

然而首日的上涨行情并没有持续，港股市场进入震荡行情，市场选择“wait and see”的态度。从估值水平来看，目前恒指市盈率在近10年的历史均值水平，略低于特朗普宣布关税前水平，反映在特朗普关税冲击后，港股市场的风险情绪已逐步修复。

南向资金维持净流入的趋势，但净流入速度有所放缓，也有歇歇看看的意思。在这段时期，南向资金最主要净流入银行行业，大金融板块获得南向资金净流入规模超过165亿港元。而资讯科技行业则遭遇南向资金的净流出超过205亿港元。整体来看，内资再次拥抱高分红的行业，选择在科技行业获利了结。

内资之所以转谨慎，在科技股获利了结，一方面或与近期港股进入财报季有关。资本市场习惯性“买预期、卖现实”，由于内资在年初大举布局科技互联网行业，在中美日内瓦经贸会谈之后，多家科技互联网巨头陆续公布最新季报，整体来看，多数科技互联网企业业绩超出市场预期，资本市场有获利了结的需求倾向。

另一方面，虽然中美双方大幅降低关税，但关税前景仍然充满不确定性。美国暂停90日的对华24%对等关税仍然有可能卷土重来，而相比特朗普总统上台以前，美国对华关税已提高30%，实质性的影响仍需时间评估。另外，美国商务部以所谓 “推定违反出口管制”为由，企图让全球禁用中国先进计算芯片，制约港股科技投资者热情。

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