正文
能源局发布86.5GW光伏指标超预期，叠加分布式爆发式发展，“十三五”期间年新增装机保守估计35-40GW以上。其中地面电站主要由领跑项目和扶贫项目构成，在新增装机中的占比将低于50%。而分布式因系统成本日益下行、不限电等因素，已在负荷中心具备经济性，实现用户侧的平价上网（15-16年装机动机仍是抢补贴，16年组件价格大幅下降，17年实现用户侧平价上网），内生性需求爆发，上半年7GW，同比增长3倍，预计17年全年12GW以上。
今年包括分布式在内的补贴大概率退坡，市场仍会出现抢装，未来补贴退出进程加快，行业从抢装逻辑转向替代逻辑。在我国屋顶约合有300GW的市场空间，若考虑闲置用地则规模将更大。
我们梳理板块逻辑的衍生本源，重申光伏板块“需求、成本、限电”三大变量边际变化（
重读光伏深度，燎原之势已起
），由此引申出三条推荐主线：（1）行业装机中枢提升,推荐：
通威股份
（PE:17-18年16.6/12.3倍）、
阳光电源
（PE:17-18年22.9/18.4倍）、
特变电工
（PE:17-18年12.3/10倍）；（2）分布式超预期增长，推荐：
林洋能源
（PE:17-18年19.8/15.6倍）；（3）高效产品需求持续攀升，推荐：
隆基股份
（PE:17-18年22.2/18.8倍）。
整体观点：
关注电力设备行业PEG合理的龙头标的。
近期，我们对国家电网的资产进行了梳理，国网三万亿庞大资产主要分为两类，以输配电业务为主的垄断性资产和以节能环保、电力设备为代表的竞争类资产。前者占营收比重高达92%，但利润占比只有56%。我们预计在电改形势下政府对垄断性资产监管会日趋严格，在这一领域国网投资的冲动将显著下降，也将直接导致电力设备投资增速下降。
如果国网要继续保持在央企及世界500强中的领先位置，必须将以节能环保业务为重点的竞争类业务做大做强。因此我们长期看好国网节能环保板块唯一的上市公司
涪陵电力
，我们认为公司股价三季度会调整并出现买点，四季度随订单总量释放，将进入上行区间。
涪陵电力：
长期看好，重点推荐。中报业绩同比增48%，国家电网节能服务业务唯一上市平台，国家电网对行业的垄断控制力构建公司护城河，17年估值28倍，公司近期未有新增订单出现，短期股价可能波动，建议加配，我们坚定长期看好。
海兴电力：
中报业绩同比增44.2%：主要原因系上市后公司毛利率攀升，公司对高毛利率的海外系统集成业务进行了大笔投入，市场存在较大预期差，是行业孕育的新白马，17年估值25倍，次新股。
其他重点推荐标的：长园集团、合纵科技及龙头白马国电南瑞、特变电工。
长园集团：
公司中报发布，与去年同期基本持平，符合市场预期，下半年智能工厂业绩预计快速释放。公司近期看点在于收购优质锂电池隔膜供应商湖南中锂，湖南中锂产能充沛目前约3亿平米，预计18年底达到8亿平。公司现金收购短期财务费用可能增加，但不摊薄eps，考虑收购之后预计今年17年净利润10亿，PE 22.7倍，增持！
合纵科技:
增发收购已获证监会批文，收购锂电池前驱体公司湖南雅城业绩大幅超预期，受益钴涨价，17年公司并表后备考业绩预计2.5-2.6亿区间，18年业绩3.2-3.3亿区间，大超市场预期，对应17年27倍，18年19倍，建议配置。
白马龙头持续推荐：
国电南瑞：
中报增速达到24.6%，超出市场预期，行业电力自动化绝对龙头，预计年内完成对集团资产收购，预计到2020年业绩年化同比增速8%，收购完成后预计全年完成净利润40亿，19倍。
特变电工：
多晶硅价格进入上行通道，公司作为多晶硅第二大厂，直接受益，以今年多晶硅价格整体与去年持平的保守测算，增厚公司净利润2-3亿，业绩弹性12%，公司预计17年年完成净利润26-27亿，对应PE14倍，同时今年下半年开始，一带一路业务进入业绩兑现高峰，维持年化净利润25%-30%增长，重点推荐。
特斯拉产业链：
本周，特斯拉进一步明确了特斯拉卡车的发布时间为九月份，同时更多关于特斯拉卡车的技术细节曝光：该卡车续航里程约500公里，所搭载的自动驾驶技术允许特斯拉卡车自动编队行驶，仅头车需要有人工操作。同时，特斯拉加速布局在州际高速公路网络内的快速充电设备，以满足由电动卡车带来的充电需求提升。此外，特斯拉Model 3周产量已经达到约1000辆，符合预期，预计12月份每周产量可达到5000辆，2018年达产的目标预计可以实现。
我们始终强调的“三条主线”逻辑仍然适用：（1）供需格局好、行业壁垒高的行业龙头，材料优先：
创新股份
（大客户LG化学、三星等是欧洲车企的稳定供应商，有望进入松下供应链）、
赣锋锂业
、
中科三环
，（2）主流供应链核心零部件龙头，关注电机：
三花智控
、
拓普集团
（汽车组覆盖）、
宏发股份
、
汇川技术
、
国轩高科
；（3）快速切入主流供应链的供货商：
亿纬锂能
、
方正电机
