【申万宏源策略】大显身手正当其时，布局民企“第一集团”——构建「优质民企20组合」

1. 政策：大显身手、正当其时

1.1 宏观：鼓励科技创新，推进民促法

十八大以后，民企政策的基调发生了一系列重要变化，主要体现在以下几个方面：

（1）中央层面政策对民营经济的重视程度提升，推进《民营经济促进法》立法。 2023年7月《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》出台，彰显中央层面对民营经济的重视。2024年5月《民营经济促进法》被列入立法工作计划。

（2）市场公平竞争，融资一视同仁。 2016年政府工作报告提出“大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入”，偏向民生行业的市场准入壁垒破除，随后一系列政策要求清理隐性壁垒（如备案、年检等）。2023年11月八部门《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》引导金融机构树立“一视同仁”理念。2025年2月央行等部门联合召开“金融支持民营企业高质量发展座谈会”，进一步强调融资支持。

（3）鼓励民营企业参与科技创新和国际竞争。 2020年10月《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》支持民营企业参与国家重大科研攻关项目，增加普惠型科技创新投入，畅通国家科研资源开放渠道，完善知识产权运营服务体系，促进民营企业数字化转型。2024年7月党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施。

对比2018年和2025年的民营企业座谈会，政策从侧重于解决民营经济发展中的问题、给予信心支持，转向主动引领民营经济参与国家战略，特别是在科技创新和国际竞争等方面发挥重要作用。

1.2 金融：加大信贷投放，化债与资本政策协同

在信贷支持、化债与资本市场改革协同推进下，民营企业融资生态系统性改善。

首先，央行等部门的支持将为民营企业发展创造一个良好的宏观货币金融环境。 2025年2月28日，人民银行、全国工商联等多个部门联合召开金融支持民营企业高质量发展工作座谈会。 央行行长潘功胜指出，下一步，央行将引导金融机构增加大对民营经济的进一步投入。 2025年1月新发放私人控股企业贷款平均利率为3.56%，对比2018年初民企贷款利率约6.90%，融资利率大幅下降，民营企业在债券市场的融资成本也处于历史低水平。

具体措施上，金融支持民营企业高质量发展工作座谈会进一步提到， 在信贷资源安排、内部资金转移定价、绩效考核等方面，加大对民营小微企业的倾斜支持 ；保持民营经济贷款合理增长，逐步提升民营经济贷款占比。工商银行董事长廖林表示，接下来将加强资源倾斜，畅通股、债、贷等融资渠道， 计划未来3年为民企提供投融资不低于6万亿元 。国家金管局数据显示，2024年一季度末，全国民营企业贷款余额为70.8万亿元，同比增长10.5%。2024年上半年末该余额进一步攀升至71.8万亿元，同比增速9.0%，较各项贷款增速高0.8个百分点，清晰展现出民营企业获取的投融资支持正稳步扩容。