广证恒生宏观策略-事件点评-加息并公布缩表计划 人民币汇率中期无忧-20170615

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事件：

北京时间6月15日凌晨，美联储宣布加息，并公布了详细的缩表计划。

核心观点：

除加息外，美联储如期加息并公布了详细的缩表计划，同时上调了经济增长预期0.1个百分点至2.2%，但通胀预期有所下调，从1.9%到1.7%。根据FOMC委员们预计，年内还有一次加息的预期。加息+缩表的组合意味着年内美联储货币政策将进一步收紧，而进一步紧缩的主要原因是目前美国的利率曲线过于平滑，经济有过热的风险。年底的缩表多是为了追求更加陡峭化的利率曲线，根据美联储的预测，缩表将导致美国10Y国债利率每年上行15bp左右。虽然美联储加息坐实，年内将开始缩表，但中美之间较为宽松的利差空间、贸易协定的制约和强势的欧元会制约人民币汇率的下行空间，尤其考虑到贸易协定的因素后，我们认为中期内汇率下行的空间不大。

点评：

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