正文
指数震荡中的板块分化：
在防御和谨慎的主基调下，从2017年1Q公募基金仓位的变动来看，形成了“主板加仓，抱团消费”的格局，食品、电子和家电受到青睐,通信和生物遭减仓，金融股在低位企稳。从2017年1Q的财报来看，建材、有色和钢铁等周期行业显著复苏，但是随着价格的筑顶，利润增速高点已现，创业板仍处于从高位下滑的过程中。当前阶段大消费、金融和公用事业（火电和环保）仍需超配。
主题把握雄安第二波和国企改革：
区域战略规划出台和国企改革推进是二季度的主要特征。雄安作为千年大计的意义首先表现为是改革“破局”的“政治试验田”，主题表现具备可持续性，在第一波机会之后需要在二季度把握第二波机会。我们反复强调，通过白洋淀治理破局华北污染、通过新加坡公租房模式破局地产经济，通过央企搬迁、人员安置破局国改，是雄安首先落地的三大改革。而这将对应五大持续性受益细分：地热、装配式建筑、水处理、园林、河北本地建材。对于国企改革而言，刘鹤亲自操刀七大垄断领域混改，彰显顶层决心。央企混改由习核心自上而下亲自推动，进度大大提速。重点关注混改先锋“航盐粮油”组合——中国国航、兰太实业、中粮地产、泰山石油。而天津混改推进则有望成为京津冀战略推进的下一个黑马。
【华创策略】王君/范子铭/徐驰
（完整报告请联系分析师或对口销售）
化工：
中天能源（600856.SH）深度报告：“石油+天然气”双产业链协同发展，目前价位兼具安全性与空间
独到见解：
公司积极打通上中下游，打造“开采-贸易-加工-分销”全产业链布局，是A股稀缺的同时具有“石油+天然气”双产业链一体化发展的民营企业。未来油价中枢向上，我国十三五“降煤稳油提气“，天然气迎来大发展，多因素共振，公司直接受益，目前价位具有安全性，业绩弹性大。
投资要点：
1）上中下游全布局，“石油+天然气”双产业链协同发展；2）十三五“降煤稳油提气”，看好中国天然气大发展，一体化公司最受益；3）中长期油价中枢向上，公司业绩弹性大；4.）非公开发行+参与产业基金，多渠道融资保发展。
投资建议：
我们预计公司2017-2019实现归母净利6.10/8.52/11.11亿元，对应EPS 0.54/0.75/0.98元，PE 21X/15X/11X；以增发后13.79亿股计（假设增发24,455.00万股，预计实际会小于该数），对应EPS 0.44/0.62/0.81元，PE 29/21X/16X，公司油气全产业链布局正启航，兼具弹性与空间，维持“推荐”评级。
风险提示：
油气价格持续走低、项目进度不及预期
【华创化工】曹令18611649055/柳强18515905800/刘和勇/冯自力/陈凯茜
（完整报告请联系分析师或对口销售）
【固收】
债熊结束的领先信号尚未出现
债券投资策略方面，我们再次强调监管和资金面是目前债市两个最重要的变量，从这几天一级招标连续创新高和二级市场表现来看，投资者对监管的担忧丝毫没有降低。因为监管不具有预测性，我们不建议投资者盲目猜顶，目前来看3.6可能还不是10年国债的顶。退一步讲，从前几轮债券熊市结束的过程来看，基本面要素走弱是债熊结束的领先信号，而货币政策放松拐点可能会有所滞后，而短期内经济基本面和货币政策拐点的信号很难看到，债熊结束的领先信号尚未出现，因此我们认为债市调整仍将持续。
