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关注2025战配大年机会，2024打新+战配高收益
2025年1-3月北交所共上市3家企业，从发行节奏上来看，预计2025Q2开始上市节奏有望加速。
2024年全年北交所共上市23只新股，从实际上市时间点看，2024年新股上市的时间集中于1-3月以及10-12月，其中1-3月分别上市4家、1家、3家，10-12月分别为3家、3家和2家。4-9月份整体为发行低潮期，6、7月份均无新股上市。
2024年和2025年1-3月北交所首发市盈率均值为14.99X和13.02X低于行业市盈率，安全边际较高。
2024年北交所上市企业首发市盈率均值为14.99X，较2023年均值17.33X下滑2.34X，2025年1-3月上市企业首发市盈率为13.02X，较2024全年均值下滑1.96X，整体安全边际较高。
2024年开始北交所网上中签率出现大幅下滑，打新热度持续攀升。北交所2024年中签率均值为0.11%，较2023年全年下滑1.90pcts；2025年1-3月网上中签率均值为0.08%，较2024年全年下滑0.03pcts。
从冻结资金角度来看，2024年参与北交所新股发售的资金量相较2023年大幅增长。
2024年-2025年1-3月的26只新股中网上冻结资金在1000亿元以下的仅占3.85%，1000-1500亿元的占30.77%，1500-2000亿元的占19.23%，2000-3000亿元的占11.54%，剩余冻结金额规模在3000亿以上公司占比最大，占比34.62%。
对比2023年上市的新股冻结资金规模来看，以同样的区间划分，1000亿元以下的占90.91%占到多数，剩余1000-1500亿元的仅占到7.79%，1500亿元以上的仅占到1.30%。
从新股上市首日涨幅来看，2024年首日涨幅均值为189.70%，2025年1-3月首日涨幅均值为267.91%。
2024年随着新“国九条”实施，北交所上市企业质量逐步提高，叠加首发市盈率较低，投资者参与新股申购整体录得较为不错的收益，对活跃的增量资金吸引度高。其中2024年10月1日-2024年12月31日北交所新股上市首日涨幅均值达383.12%。
从2025年新股申购收益率来看，预计1000万现金新股申购收益率达8.00%。
假设：
1.预计2025年发行40家，预计融资额在2亿元。
2.预计2025年新股首日涨幅在200%左右，考虑100%/200%/300%三种情况。（2024年平均首日涨幅189.70%，2024年10月1日-2024年12月20日新股首日涨幅进一步提高，首日涨幅均值达383.12%，2025年1-3月首日涨幅均值为267.91%）
3.参考2024年申购参与度与冻结资金量，考虑0.05%/0.10%/0.20%三种情况。（2024年平均中签率为0.11%）
从战配收益情况角度来看，2024年新股上市后6个月平均涨幅达158.86%大幅超越2023年的水平。
战略配售股票通常有六个月锁定期，对新股股价短期表现不敏感，其盈利水平更考验机构对长期股价的判断水平。参与新股战略配售表明机构对于该只股票的长期表现更为看好。
以上市后6个月为期限进行涨跌幅排名可见，在2024年内新股的平均6个月涨幅达到158.86%，大幅超越2023年的35.21%水平（未上市满6个月的新股以上市首日至2024.12.31区间涨跌幅进行计算）。
从2024年战配获配机构结构来看，私募基金占比最高。
2024年23家上市企业的机构获配投入资金约8.62亿元，其中私募基金获配5.64亿元，占比65.37%；券商获配1.79亿元，占比20.76%；员工持股平台获配0.72亿元，占比8.36%；公募基金获配0.14亿元，占比1.64%。
