【广发•早间速递】1930年贸易战之殇

金工：自由现金流指数：覆盖高现金流资产——公募基金产品研究系列之一百四十九

自由现金流是基于现金流的指标，反映企业实际可用的现金， 可以用于企业现金留存、分红回购、还债付息等，是衡量企业财务健康和盈利能力的重要指标之一。 自由现金流充裕的企业相对更能规避价值陷阱，同时分享长期增长红利， 相对更易穿越经济周期，在政策支持与市场风格切换的背景下， 自由现金流组合有望成为资产配置的 “压舱石”。

中证全指自由现金流指数： 选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

成分股覆盖周期和消费权重相对较高。 截至2025年4月14日，中证自由现金流指数的前5大行业合计权重为65%，重仓行业为煤炭、石油石化、交通运输、食品饮料和家用电器。覆盖大中小市值股票，其中小市值股票数量相对较多。持仓相对集中.

历史业绩长期优于沪深300等宽基指数。 以2014年至今作为观察周期，考虑分红再投资，中证自由现金流全收益指数实现了18.74%的年化收益，高于沪深300、中证500等主流宽基指数，也高于中证红利同期表现，具备更高的夏普比特征。观察分年度表现，自由现金流指数在近几年的完整年度表现明显优于沪深300等宽基指数同期表现。

选股分层效果单调性明显。 回测结果显示，季度频率选股方式下，自由现金流率因子的IC均值为5.0%，分组收益单调性良好。与风格因子相关性方面，总体呈现高盈利和低估值的特性。

银行：固收市场周度观察0415：关税扰动，曲线牛陡

本周债市围绕宏观政策及关税扰动演绎，曲线牛陡。周一， 利率快速下行至2月8日回调前水平，一方面货币宽松预期发酵，另一方面财政发力目标明确，市场抢跑降息预期做多流动性。 周二， 股债市情绪均有调整，类平准基金进场，而保险止盈诉求带动债市回调，人民币汇率承压。 周三， 资金面均衡，全天债市利率下行约3bp，财联社披露中小银行下调存款基准利率，白宫确认对中国征收104%额外关税，美股美债重定价衰退与通胀预期，曲线走陡风险资产回调。 周四， 短债继续演绎货币宽松逻辑，1Y、10Y分别下行2bp、0.7bp，3月CPI数据对债市影响偏中性。 周五， 债市短端与长端走势分化，市场对于货币宽松与政策发力判断出现分歧，曲线走陡。

如何看待当前债市点位及后续走势？ 10Y国债基本下行至2月8日点位，参考上一轮债市回调，债市或已price in本轮降息预期及基本面预期，外部扰动对债市的叠加影响有限，长端定价稳增长政策，短端抢跑宽松预期，债市进一步下行空间有限。下周可关注1Y存单及具备流动性溢价的信用债补涨行情。

曲线策略： 利率下行，曲线走陡。 交易面： 杠杆率小幅下降，30Y利率债成交活跃。