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【广发•早间速递】1930年贸易战之殇

广发证券研究  · 公众号  · 证券  · 2025-04-16 07:10

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风险提示: 贸易冲突加剧,通胀问题加剧,政策不及预期等

选自报告: 《1930年贸易战之殇——全球大类资产表现复盘》 2025年4月14日;作者:刘晨明 S0260524020001;郑恺 S0260515090004;李如娟 S0260524030002

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金工:自由现金流指数:覆盖高现金流资产——公募基金产品研究系列之一百四十九

自由现金流是基于现金流的指标,反映企业实际可用的现金, 可以用于企业现金留存、分红回购、还债付息等,是衡量企业财务健康和盈利能力的重要指标之一。 自由现金流充裕的企业相对更能规避价值陷阱,同时分享长期增长红利, 相对更易穿越经济周期,在政策支持与市场风格切换的背景下, 自由现金流组合有望成为资产配置的 “压舱石”。

中证全指自由现金流指数: 选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本,以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

成分股覆盖周期和消费权重相对较高。 截至2025年4月14日,中证自由现金流指数的前5大行业合计权重为65%,重仓行业为煤炭、石油石化、交通运输、食品饮料和家用电器。覆盖大中小市值股票,其中小市值股票数量相对较多。持仓相对集中.

历史业绩长期优于沪深300等宽基指数。 以2014年至今作为观察周期,考虑分红再投资,中证自由现金流全收益指数实现了18.74%的年化收益,高于沪深300、中证500等主流宽基指数,也高于中证红利同期表现,具备更高的夏普比特征。观察分年度表现,自由现金流指数在近几年的完整年度表现明显优于沪深300等宽基指数同期表现。

选股分层效果单调性明显。 回测结果显示,季度频率选股方式下,自由现金流率因子的IC均值为5.0%,分组收益单调性良好。与风格因子相关性方面,总体呈现高盈利和低估值的特性。

风险提示: 本文仅对所研究的基金产品情况进行分析,产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异;本文仅在合理的假设范围讨论,文中数据均为历史数据,基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来;本文不作为任何产品的投资建议

选自报告: 《金融工程:自由现金流指数:覆盖高现金流资产——公募基金产品研究系列之一百四十九》 2025年4月15日;作者:安宁宁 S0260512020003;张钰东 S0260522070006

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银行:固收市场周度观察0415:关税扰动,曲线牛陡

本周债市围绕宏观政策及关税扰动演绎,曲线牛陡。周一, 利率快速下行至2月8日回调前水平,一方面货币宽松预期发酵,另一方面财政发力目标明确,市场抢跑降息预期做多流动性。 周二, 股债市情绪均有调整,类平准基金进场,而保险止盈诉求带动债市回调,人民币汇率承压。 周三, 资金面均衡,全天债市利率下行约3bp,财联社披露中小银行下调存款基准利率,白宫确认对中国征收104%额外关税,美股美债重定价衰退与通胀预期,曲线走陡风险资产回调。 周四, 短债继续演绎货币宽松逻辑,1Y、10Y分别下行2bp、0.7bp,3月CPI数据对债市影响偏中性。 周五, 债市短端与长端走势分化,市场对于货币宽松与政策发力判断出现分歧,曲线走陡。

如何看待当前债市点位及后续走势? 10Y国债基本下行至2月8日点位,参考上一轮债市回调,债市或已price in本轮降息预期及基本面预期,外部扰动对债市的叠加影响有限,长端定价稳增长政策,短端抢跑宽松预期,债市进一步下行空间有限。下周可关注1Y存单及具备流动性溢价的信用债补涨行情。

曲线策略: 利率下行,曲线走陡。 交易面: 杠杆率小幅下降,30Y利率债成交活跃。







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