正文
《财经研究》
2020年第1
期
郭 峰 （上海财经大学公共经济与管理学院、北京大学数字金融研究中心院）
王瑶佩（上海财经大学公共经济与管理学院）
传统金融服务存在很多空白的地区和群体，特别是在偏远的农村地区，普惠金融事业依然任重道远。因此，新兴的数字金融被寄予厚望，希望可以填补空白，服务传统金融没有服务到的地区和群体。而文章研究显示，农户是否使用数字金融依赖于其对传统金融的使用。具体而言，农户使用传统金融的频率越高，使用数字金融服务的可能性就越大；家庭成员的受教育程度越高，使用数字金融的概率也越高。传统金融基础与教育水平的交互影响以及其他分析进一步证实了上述结论。因此，在数字金融下乡中，要加大对农户金融基础知识的培训。
自我建构、文化差异和信用风险——来自互联网金融的经验证据
原刊和作者：
《财经研究》
2020年第1
期
张懿玮（上海财经大学商学院）
高维和
（上海财经大学商学院）
对于互联网金融企业而言，如何对借款者的信用进行准确评估，从而做好风险管控工作，并非易事。
传统的金融信用研究一般都采用“硬信息”来评价借款者的信用；
近年来，用户社交、消费记录、网络行为等各类“软信息”正在越来越多地被企业使用。
但是，现有关于“软信息”在信用评估中的应用研究大多着眼于图像分析、借款描述等文本研究，而对短信文本的挖掘还不够。
文章利用中国一家排名前列的金融科技公司的13 799位借款者发送的317 872条短信数据，基于自我建构理论，分析了“我”和“我们”两类词语的表达与违约之间的关系。
研究发现：
（1）独立自我建构倾向越高的借款者，违约率越高，而互依自我建构倾向越高的借款者则违约率更低。
（2）相比于北方人，由于南方人显示出更强的互依自我建构倾向，其违约率相对较低。
（3）文化教育水平不仅降低了借款者的违约率，而且显著调节了自我建构对信用风险的作用。
文章既为互联网金融企业的贷款决策提供了依据，也对促进互联网金融市场的健康有序发展具有重要的理论意义和实践价值。
“答非所问”与IPO市场表现——来自网上路演期间的经验证据
原刊和作者：
《财经研究》
2020年第1
期
卞世博（上海财经大学统计与管理学院）
阎志鹏（新泽西理工学院Martin Tuchman管理学院）
与国外发达的股票市场不同，中国股票市场中投资者以中小投资者为主，而中小投资者往往无法参与IPO公司召开的线下路演。因此，网上路演则成为IPO公司向中小投资者进行推介的主要方式。网上路演最重要的部分是中小投资者和公司管理层之间的问答环节。文章以2004−2017年中小板和创业板的1 434家IPO公司召开的网上路演为研究样本，利用文本分析法对网上路演问答环节中管理层“答非所问”的现象进行了研究，并实证分析了管理层的“答非所问”与IPO抑价率和IPO首日流动性之间的可能关联。实证结果表明，管理层的“答非所问”与IPO抑价率之间呈现显著的负相关关系；而在IPO首日流动性方面，管理层的“答非所问”的程度越高，则IPO首日流动性就会越低。进一步的分析还发现，管理层的“答非所问”与IPO后公司股票的中长期表现之间也呈现显著的负相关关系。文章的研究结论表明，IPO网上路演是投资者特别是中小投资者了解IPO公司的重要渠道，可以帮助投资者更好地对公司进行估值；而网上路演中管理层的“答非所问”是一个重要的信息特征，对IPO抑价率、IPO首日流动性以及IPO中长期表现都有着较好的解释能力。
人才配置与全要素生产率——兼论中国实体经济高质量增长
