【兴证钢铁有色】三钢闽光三季报点评：行业景气叠加成本优势，Q3业绩远超上半年

行业景气促进业绩大增，成本优势铸就行业领先地位。 今年以来，随着去产能和打击“地条钢”的落实，钢铁行业经营状况改善，整体盈利能力显著提升。公司作为上市钢企中在成本和费用管控方面具备绝对优势的企业，坚持精细管理和低成本战略，持续推进全工序、各环节、全员降成本，盈利能力又较行业平均水平更优。公司今年以来毛利率逐季高增长，三季度销售毛利率已经超过30%。公司年产钢能力620万吨，以单季度钢材销量155万吨粗略估算，公司三季度吨钢净利润就已经高达900元/吨，吨钢毛利更是超过1250元/吨，吨钢盈利水平大好。

钢材净流入区域龙头，冬季经营环境继续值得期待。 我们认为，去产能的深入落实和采暖季限产政策的严格执行，或对今年冬季北材南下的量形成影响，今年冬季南方钢材净流入地区钢市的供需格局值得期待，钢价有望保持强势。公司作为福建省内最大的钢铁生产基地，有望充分受益，四季度业绩依旧值得期待。

预计公司2017-2019年归母净利润为34.51亿元、35.56亿元和36.25亿元，对应目前PE分别为6.2倍、6.0倍和5.9倍，维持公司“增持”评级。

风险提示： 钢价持续下行；原材料价格上涨；钢材需求大幅下滑