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【教育*张良卫】深度:供需失衡长期成长赛道,重视教培投资机会

东吴研究所  · 公众号  ·  · 2025-05-09 07:54

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在“双减”与“疫情”冲击后,教培行业迎来恢复期。 政策口径趋于温和,为教培公司提供了成长的土壤。新周期呈现供需失衡局面。一方面教培需求刚性且不断提升,高中教培有望受益于高考报名人数增加趋势。我们预期K12参培率稳中有升,驱动教培行业规模增长。另一方面行业有效供给有限:小黑班边际成本高且有监管风险;二三线机构扩张受限牌照及营销限制;头部公司有望凭借长期积累的品牌、口碑及团队迅速扩张,提升市占率。新供需失衡格局下,客单价有望稳步提升。


AI打破了教育行业“高质量、大规模和个性化”的不可能三角,短期实现了对原产品或服务的降本、增效和提质;长期看,AI有望放大供给侧头尾差异,提升行业集中度;随技术进步有望诞生现象级应用和新商业模式。


建议关注: 学大教育、新东方、好未来。


风险提示: 政策风险,新业务拓展不及预期。


(分析师 张良卫、张家琦)







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