中泰金属观察-全球制造业PMI跟踪：1月，再回扩张区间

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区域上，发达市场仍处于荣枯线以下，但环比改善近1个百分点；新兴市场景气度则基本持平：
1、中国制造业超预期回落至收缩区间，生产放缓或是主要原因；
2、美国制造业超预期回升，但服务业则超预期回落。需要关注的是：
1）就业改善的同时通胀压力仍存；
2）我们维持美国经济软着陆的判断，其虽仍处于降息周期但降息的节奏和幅度仍存有相当的不确定性。
3、更需要关注的一点是，我们从各经济体制造业PMI分项数据中看到，主动去库特征逐渐呈现出来，后续要观察这一变化的持续性。

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