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【开源北交所】民士达:国产大飞机产能目标再提高,新产品打开公司第二增长曲线(833394.BJ)

诸海滨科新先声  · 公众号  · 股市  · 2025-04-02 11:48

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摘要

  • 2024年公司实现营收4.08亿元(+19.82%),归母净利润1.01亿元(+23.14%)

2024年公司实现营收4.08亿元(+19.82%),归母净利润1.01亿元(+23.14%),扣非归母净利润0.92亿元(+ 49.94%),毛利率37.49%(+3.49pcts);其中2024年四季度营收1.26亿元(+53.60%),归母净利润0.30亿元(+68.21%),归母净利润达历史新高。下游多领域应用需求高增,我们上调2025-2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.33(原1.27)/1.64(原1.56)/1.92亿元,对应EPS分别为0.91/1.12/1.31元/股,对应当前股价的PE分别为30.0/24.4/20.8倍,看好航空蜂窝领域市场销量增加+新产品打开公司第二增长曲线,公司产能释放带来业绩增长,维持“买入”评级。

  • 新能源汽车+变压器需求增长, C919产能规划增长带动航空航天应用发展

2024年公司下游应用航天航空、轨道交通领域快速发展带来的芳纶纸蜂窝芯材用量激增,叠加新能源汽车产业崛起、欧美电网升级及算力需求增长带动的变压器需求扩张,推动蜂窝用芳纶纸及电气绝缘用芳纶纸销量显著提升,其中新能源汽车领域同比增长约 26%,蜂窝芯材领域同比增长超过 50%;海外市场来看,欧洲市场同比增长超过 40%。2025年3月20日,中国商飞2025年供应商大会隆重召开,商飞给出了2025—2029年的生产规划指引, C919飞机在2024 - 2029年的产能分别规划为50架、75架、100架、150架、150架、200架,其中2025年产能规划较2025年1月上海两会期间提出的50架增长50%;采购方面中国商飞2024年度采购额接近200亿,而2025年采购额预计较2024年提高70%。

  • 300吨闪蒸无纺布产线实现批量应用,2025年中预计1500吨产线建成

2024 年公司授权发明专利 7 项,实用新型专利 2 项,荣获国家级专精特新“小巨人”称号(重新认定),募投“研发中心项目”按节点实施,闪蒸无纺布中试产品在新型建筑防水透气层实现批量应用;RO 膜基材、湿法多功能材料等新产品打造公司的第二增长曲线。此外,1500吨的生产线,计划于2025年年中建成。

  • 风险提示

下游行业需求下滑、原料价格波动、新产品拓展风险等。

分析师(证书编号):诸海滨(S0790522080007)


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