AI变局下的美国科技股

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然而，在这背后更深层次的原因，是美国就业数据的疲软，这再次点燃了市场对美国经济衰退的恐慌。具体来说，美国上月新增就业岗位仅为11.4万个，远低于分析师预测的17.9万个。同时，失业率攀升至4.3%，达到近三年来的高点。

这些数据引发了市场对美联储降息时机的质疑，以及对美国经济可能陷入衰退的担忧。巴菲特连续12天抛售美国银行，以及减持40%的苹果仓位，进一步加剧了市场的不安情绪。作为投资界的风向标，巴菲特的这一举动被广泛解读为对当前市场前景的悲观预期。美国银行尽管股价高于账面价值，但在巴菲特看来，可能已经不具备足够的吸引力。同时，苹果公司30倍的市盈率，也让寻求价值投资的巴菲特变得谨慎。

从更宏观的视角来看，市场的这种反应也反映了投资者情绪的快速转变，从对坏消息的乐观解读迅速转变为对任何经济数据疲软的悲观预期，而这种情绪的波动，带来了市场短期的过度反应。

“Mag7”的AI包袱

市场情绪积极时，英伟达上涨，英伟达的客户也要涨；市场情绪恶化时，投资者需要重新考量这些公司的长期价值。

“Mag7”的下跌并非一时损失，而是自7月份起便开始的持续性趋势。在这场波动中，英伟达和特斯拉尤为显著，股价分别重挫了17%。Meta和Alphabet也未能幸免，分别下跌了14%和12%。即便是表现相对稳定的苹果，股价同样下跌了7%，而微软和亚马逊的下滑幅度则约为9%。

除了宏观因素对股价的影响外，“Mag7”的下跌同样受到市场情绪的驱动。市场对科技公司的变现能力提出了质疑。互联网怪盗团的主理人裴培指出，市场已经意识到人工智能投资周期与回报周期之间存在矛盾。尽管大型科技公司每个季度都在数据中心建设上投入巨额资金，尤其是购买英伟达显卡的支出，但这些投资的回报可能需要数年甚至更长时间才能实现，这在现金流方面造成了不平衡。

这种担忧在2024年二季度的财报中得到了一定程度的体现。苹果公司的财报显示，尽管盈利增长5%，超出预期，但其在AI基础设施上的投资，特别是在Siri和Apple Intelligence上的支出，使得资本支出几乎翻倍，这引发了市场对长期回报的担忧。

“Mag7”中的六家公司（不包括英伟达）在人工智能领域的投资都是天文数字。谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在谈及公司今年预计在人工智能上的500亿美元投资时表示，“投资不足的风险远远大于投资过度的风险”。

彭博社的数据显示，今年“Mag7”公司在人工智能方面的总支出预计将超过2000亿美元。

Meta甚至将其2024年全年的资本开支预期从300亿美元至370亿美元提高到350亿美元至400亿美元。特斯拉虽未在二季度明确公布AI投资的具体预期，但CEO埃隆·马斯克在财报电话会议上明确表示，公司在AI方面的投资将持续增长。

然而，正如微软高管在财报电话会议中所指出的，对人工智能领域的巨额投资可能需要15年时间才能看到实质性的回报。

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