专栏名称: 聪明投资者
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“聪明”更多的是一种性格而非智力!《聪明的投资者》编辑:从格雷厄姆巴菲特芒格卡尼曼身上学到那些智慧…...

聪明投资者  · 公众号  · 投资  · 2024-10-28 15:00

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关于格雷厄姆所说的“聪明”

格雷厄姆在《聪明的投资者》第一版中有一段非常精彩的描述,阐释了他对“聪明”一词的定义。

他明确地表示,这不是智商或其他某种智力的量化衡量,不是你是否拥有MBA或博士学位,或是否具备会计师资格,或接受过金融分析师的培训。

他说,这更多的是一种性格而非智力。

他的意思是,“聪明”意味着你要具备怀疑精神和独立思考能力,要谦虚,要有勇气。

格雷厄姆因一些公式而闻名,比如他曾写过“不要支付超过15倍市盈率或1.5倍账面价值”。如果今天试图遵循这个标准,几乎找不到任何可以买入的股票。因此,人们说这种标准过时了。

然而,事实上,如果格雷厄姆还活着,他会用不同的公式——假如他还会用公式的话,因为他在每个版本的书中都会根据市场的变化调整这些数字。

他并不是人们常说的那种僵化和死板的人,恰恰相反,他非常灵活。

但他始终坚持的一点是,每个投资者在金融市场的环境中应承担的角色。

你的角色不是让市场告诉你该怎么做,而是根据你的实际情况去做正确的事,而不是被“市场先生”所左右。

聪投注: 在1949年首次出版的《聪明的投资者》一书中,这样介绍格雷厄姆称之为“市场先生”的人:

“假设你在某家非上市企业拥有少量(1000美元)的股份。你的一位合伙人名叫“市场先生”,的确是一位非常热心的人。每天他都根据自己的判断告诉你,你的股权价值多少,而且他还让你以这个价值为基础,把股份全部出售给他,或者从他那里购买更多的股份。

有时,他的估价似乎与你所了解到的企业的发展状况和前景相吻合;另一方面,在许多情况下,市场先生的热情或担心有些过度,这样他所估出的价值在你看来似乎有些愚蠢。”

鉴于“市场先生”的行为前后矛盾,他每天给股票定价可能会与公允价值相差甚远,有时甚至相差甚远。当他过于热情时,你可以以过高的价格卖给他。而当他过于恐惧时,你可以以远低于基本面的价格从他那里买入。

因此,他的错误为有兴趣利用市场误判的投资者提供了获利机会。

格雷厄姆今天仍然具有现实意义,是因为投资者比以往任何时候都更需要认知这一点:在被各种信息轰炸、被市场先生频繁搅扰的过程中,很容易就抹去了我们作为投资者的 个性和独立性

格雷厄姆提醒个人投资者所拥有的一个关键优势就是,“你不必听从市场的动态”。

职业投资者不得不买入热门股票,卖出不再流行的股票,否则他们就会在“业绩竞赛”中落后。

而作为个人投资者,即便你暂时落后也没关系。

事实上,只要你在实现自己财务目标的进度上领先一点点就可以。

所以,保持独立性是每个投资者最重要的事情,这也是为什么今天倾听格雷厄姆教导如此重要。

大多数人都是“防御型投资者”

格雷厄姆说,大多数人可能都是防御型的,但他所谓的防御并不是金融行业通常理解的方式。







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