【华泰电子张騄团队】长信科技(300088,买入): 全面屏、新能源汽车助力二次腾飞

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从特斯拉为入口，切入新能源汽车领域，汽车电子战略坚定推行
由于控制权和中概股回归的问题，公司中止了对比克动力的资产重组，但是公司预计会后续继续收购。此外，公司收购的台湾承洺是Model X的仪表盘的唯一供应商，Model S/X的触控显示模组供应商，也是触控所需胶水的唯一代理商，这将为公司进入新能源汽车领域奠定较高的基础。未来汽车智能化、电动化、互通互联化，都需要人机交互实现，公司车载智能网联业务涵盖中控系统、智能后视镜、疲劳驾驶视频监控，透明车间视频压缩和传输，城市安全解决方案三大产品。

触显一体化模组产能、客户扩张，全面屏、汽车电子助力二次腾飞
我们看好公司在触显一体化模组领域产能的扩张，减薄事业部业务带来客户份额的增加，同时看好公司向毛利率高的汽车电子显示模组扩张。全面屏顺应行业发展趋势，为公司提升新的利润增长点，以特斯拉为入口，带来公司向新能源汽车领域的扩张。我们预计2017-2019年可实现归母净利润6.75亿、9.07亿元和12.30亿元，参考同行业代表公司17年的平均36.92倍PE的估值水平，我们认为公司2017年合理估值范围为37-39倍PE，对应目标价21.83-23.01元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：传统主业增速减缓的风险，德普特电子快速发展对各项管理工作提出更高要求的风险；车联网和大数据以及比克动力收购和整合的风险。

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