正文
而当我们了解了整个证券化的过程之后，我们会想，
不管是银行，还是信贷公司，由于它们已经转移了风险（风险从它们手上被转移到了购买贷款的人手里），都有动力去为信用级别很差的人放贷，而最终这些信用级别很差的人是很有可能违约的。
如果事实果真如我们所想的话，那么未来整个证券化链条的崩塌也便不是不可能的事了。
贝尔（影片中的 Dr.Burry）、高司令（影片中的 Vennett）和影片中的 Mark（Steve Carell 主演）也是这样想的。
影片重点描绘了贝尔和 Mark 是如何去调查的。
贝尔是在电脑前，去阅读那些 MBS 背后借款人的原始资料。（大数据）
因为他是对冲基金经理，他是买方，所以有权要求卖方（投资银行）提供这些资料。
贝尔仔细阅读了几十份，粗略浏览了几百份（每一份都有几百甚至上千人的信息）。
由于阅读这些资料的过程实在是太乏味了，在《大空头》中，迈克尔·刘易斯写到：
Dr. Burry（贝尔饰演的人物原型）认为自己是这个地球上除了起草这些文件的律师之外，唯一一个阅读它们的人
。
在阅读资料的过程中贝尔惊奇的发现，在大部分资料中，竟然有50%的借款人是没有任何信息的。
也就是说只有不到50%的人提供了收入证明、财产证明、信用积分等信息。
这意味着什么？
意味着不是这些人完全不符合贷款的资格，就意味着银行在放贷时根本就没有要求他们提供任何资料。
事后我们知道，其实这些没有信息的人很多都是完全没有能力负担房贷的人，他们被称为 NINJAs (No Income, No Job and Assets)。可以想象，如果房价下跌，这些人必然会违约。
相比于贝尔，
Mark 的做法则是直接走访第一线，去看看银行和信贷公司到底是如何发放贷款的。（实地调研）
电影中出现了两个场景：第一，当 Mark 问一家房子的租户 XXX（房屋贷款人的名字）是否在家时，租户告诉他那是一条狗的名字，是房主狗的名字。也就是说，银行竟然贷款给了一条狗！
我不知道这是否是真实存在过的事，但2007年4月当新世纪贷款公司破产，次贷危机的第一块骨牌倒下的时候，人们对新世纪贷款公司的形容确实是 “它甚至会放贷给一条狗”。
不知导演是否是从这里得到了灵感。
第二个场景便是当 Mark 询问负责给购房者放贷的银行员工 “是否曾拒绝过任何人为了买房而贷款的请求” 时，得到的答案是：“NO”。
还记得之前讲到虽然借款人的原始资料就在那里，但投资人也不会去看的吗？原因在哪里？因为评级公司会看，评级公司看完之后会给这些MBS评一个级，投资人只需根据评级来判断这些证券的风险就好了。
那么这一次评级公司又出了什么问题呢？
电影里给出的答案是这样的：当 Mark 一行人拿着他们所搜集的，包含了很多没有借款人任何信息的 MBS 的资料去质问标准普尔（三大评级公司之一），为什么会给这些 MBS 评级 AAA（最高级别）时，
标准普尔答道：“如果我们不给 AAA，这些公司就会去找 Moody（标准普尔的竞争对手）去评级了。”
这恐怕只能算作电影艺术的一种夸张手法了，如果这就是真相的话，那岂不世界上所有的证券都要被评级为 AAA 了？
那么事实是怎样的呢？刘易斯在《大空头》中写到，一方面，华尔街投资银行的债券交易员们都是一些年收入七位数的人，他们哄骗那些年收入五位数的家伙（评级公司的员工）绰绰有余。
事实上，
评级公司那些最优秀的员工都纷纷跳槽到了投资银行，帮助自己的新东家去对付老东家。
举个例子来说，美国的信用积分最高850分，最低300分，中位数是723分。
标准普尔用来给 MBS 评级的方法是用一个 MBS 中所有借款人的平均信用积分。例如 AAA 评级所要求的信用积分平均分在615分左右，投行们便寻找一半550分的借款人和一半680分的借款人，然后（有目的的）将他们放在一个 MBS 里，这样这个 MBS 就可以被评为 AAA 级了。
而事实上一个评分为550分的借款人断供的可能性是很大的。这当然只是一个非常简单的例子，不过我们可以想象，对于投行来说，只要通过挖人知道了评级公司的模型，那么找准对策去人为的抬高自己 MBS 的评级其实并不难。
另一方面，刘易斯在书中写到，当有基金经理去质问评级公司为什么会给明显不靠谱的 MBS 评 AAA 级时，得到的回答都是：“住房价格在全国范围内同时下跌是不可能的，过去60多年的数据表明，从未出现过美国全国范围内住房价格同时下跌的情况。”
也就是说，
在评级公司看来，由于这些 MBS 都是住房抵押贷款证券，即便遭遇了违约，只要把房子收回来再卖掉就可以了
。
除非房价下跌了，投资人才会真正的受到损失。然而又由于每个 MBS 都是由分布在全国各地的房子为抵押的（一种典型的分散风险的做法），因此除非全国的房价同时下跌，不然这样的 MBS 是不会有什么风险的。
而自从大萧条之后，美国便从未出现过全国范围内房价同时下跌的情况。
可是让评级公司和投资者都没有想到的是，美国的房地产市场在平稳的发展了60多年之后，又经历了一次泡沫，而当泡沫破裂之时，正是全国房价同时下跌之日。
让我们再次回到2001年。
2001年美国经历了两件大事。第一，从2000年开始破灭的互联网泡沫到了2001年开始全面崩溃。
第二，9-11恐怖袭击引起的恐慌导致金融市场的流动性开始急剧紧缩，一场衰退马上就要到来。
为了应对危机，时任美联储主席的艾伦·格林斯潘开始下调利率，如图，从2000年的6.5%一路下调至2003年的1%。
美国利率
非常有趣的一点是，当时的诺奖得主保罗·克鲁格曼竟然在《纽约时报》上写了一篇名为《美国应该用房地产泡沫取代互联网泡沫来提振经济》的文章。
事实上，美国确实以房地产泡沫取代了互联网泡沫，而房地产泡沫的破裂就酿成了这次百年一遇的金融危机。
