产业链结构优化，盈利及负债率改善：供给侧改革背景下的铝业迎来进取期？

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中国是全球最大的铝消费国，约占全球总消费量的1/3，而铝在国内下游消费占比中，建筑与交通分别达到28%和18%。

铝的产业链主要由铝土矿开采、氧化铝提炼、原铝生产和铝材加工四个环节组成：首先是铝土矿开采，再通过对铝土矿溶解、过滤、酸化和灼烧等工序提炼出氧化铝，然后通过电解熔融的方式制备电解铝。电解铝经过重熔提纯后可进一步加工成各种铝材、铝合金以及铝粉等。

就国内铝产业链而言，大部分公司集中在中下游，涉及铝土矿及氧化铝生产的仅有中国铝业和南山铝业，原铝生产和铝材加工上市公司较多。

上游产业链及成本分析

铝的上游产业链包括铝土矿开采、氧化铝提炼和原铝生产。原铝的生产比较简单，主要依赖资源和能源。氧化铝+电，共占整个生产成本的80%以上。

按照我国铝生产的煤耗预测，铝耗煤量将在2020年达到9.22标准煤/吨。 因此，铝生产被称作高耗能的产业。

铝的生产工艺

铝土矿资源分布以及我国铝土矿需求

全球储铝土矿储量约280亿吨，主要集中在靠近赤道的国家， 比如几内亚、澳大利亚、巴西、越南、牙买加等国家，合计储量占全球的57%。

而中国铝土矿储量8.30亿吨，在世界储量中占比不到3%，且品质较差。 但是中国铝土矿分布相对集中，以大、中型矿床居多。主要分布在广西、河南、山西和贵州四省，占全国储量的90%以上，其中广西铝土矿储量约4.8亿吨，是我国铝土矿第一大省，而且其矿石具有中铝、高铁、高铝硅比、低硫等特点，其他矿物含量少，是国内数能运用拜耳法生产氧化铝的优质铝土矿。

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