医药翻身之年

主要观点总结

文章概述了医药行业的不同领域，包括阿基米德Biotech的情况、药企的业绩、支付端和融资端的改善、创新药的状况、医疗器械的发展以及中药行业的走势。文章还提到了未盈利生物科技企业IPO和再融资恢复正常给创新药生态带来的获益，以及医药创新续杯的重要性。

关键观点总结

关键观点1: 医药行业的不同领域发展状况

文章描述了医药行业在支付端、融资端、创新药、医疗器械和中药等领域的现状和走势，其中提到了一些积极的变化，如支付端和融资端的改善，创新药的潜力和医疗器械的复苏。

关键观点2: 未盈利生物科技企业IPO和再融资恢复正常的影响

未盈利生物科技企业IPO和再融资恢复正常将为创新药生态带来多重获益，包括缓解现金流问题，对外BD可能涨价，以及推动医药行业的创新发展。

关键观点3: 医药创新的重要性

文章强调了医药创新续杯的重要性，以及在全球医药并购交易下降的情况下，中国创新药对外授权金额持续增长的趋势。

正文

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三是创新药议价引入市场化因素。丙类目录注重发挥好市场主体的决定性作用，保险公司将充分参与。丙类目录的商保结算价格由国家医保局组织保险公司与医药企业协商确定，探索更严格的价格保密措施。医保局不再是唯一的支付方，保险公司的话语权将逐步扩大。

四是把用药选择权还给患者。部分地方DRG政策会考核自费比例，比如广西DRG实施细则要求医疗机构全年的DRG结算病例医疗总费用中医保政策范围外费用不超过10%，导致患者自费受到医院内控干预。丙类目录可不计入参保人自费率的考核和集采中选可替代药品的监测范围，符合条件的病例，也可以不纳入DRG范围，暂时实行按项目收费。

公众对国产药疗效的关注度，不会被一个春节假期冲淡，主流意见表达得很明确——不能唯低价是举，相信这将推动以后集采、医保谈判出现边际改善。

未盈利生物科技融资接连出现解冻迹象。

2月7日，科创板Biotech迪哲医药18.5亿元定增方案获批，这是“科八条”发布以来，上交所首家未盈利企业再融资获得证监会同意注册。

2月7日，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，加大对新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业支持力度。持续支持优质未盈利科技型企业发行上市。

未盈利生物科技企业IPO、再融资恢复正常，将为创新药生态带来多重获益，其中一点尤其值得强调：

随着现金流缓解，中国创新药对外BD可能会涨价了。

资料来源：公司公告，中信建投证券

为医药创新续杯

2025JPM大会传递的重要信号是，中国Biotech快速崛起，甚至在部分领域开始超越海外Biotech，其高效率、低成本的优势，与DeepSeek是相似的。

其实，这都是2021年7月之前那一轮资本热潮种下的果，随着寒冬横亘长达3年半之久，生物科技生态开始败坏时，支付端、融资端的改善又把一切都续上了。当许多年后我们终于拥有自己的MNC时，会感谢2025年发生的进步：

生物科技，也有国运级别的突破。

创新药

创新药仍是医药行业的主线，蕴藏着最大的弹性和奇迹，而国际化仍是创新药的主线。

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