正文
一方面，DeepSeek高性能、低成本优势将推动投资者重新评估中国科技企业的技术潜力，增强我国在科技领域自主可控的信心，有望推动中美科技公司估值收敛。另一方面，国内大模型的崛起不仅有望拉动中国互联网企业在算力端的支出、推动国内算力军备竞赛开启，更对当前AI大模型的降本增效做出重要贡献，推动AI应用和端侧的加速落地，驱动AI投资趋势向下游应用端扩散。
重点关注
AI应用、AI端侧、人形机器人
等下游方向。
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AI应用：大模型降本增效趋势下，国内商业化落地周期有望逐步开启。
Deepseek的开源模式和低成本优势使得AI技术的应用门槛大幅降低，更多下游企业和开发者能够以较低的成本使用先进的AI技术，形成丰富的生态，从而加速AI应用的商业化落地。此前，字节跳动旗下的豆包大模型已经在汽车、智能终端、零售、游戏等领域实现商业化落地，已经验证了国内AI应用场景的潜力，随着技术的不断迭代和成本的降低，AI在C端的渗透率有望进一步提升，2025年或成为C端应用元年。
关注AI大模型及应用公司，以及AIGC赋能游戏、影视、出版、营销等传媒领域。
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AI端侧：2024年以来，各大厂商加速布局AI手机和AIPC新品，渗透率提升加速换机周期，同时AI穿戴等蓝海市场空间正在打开。
DeepSeek R1蒸馏所得的高推理性能小模型能够更好地适配端侧设备，将加速端侧AI落地，有望驱动
AI手机、AIPC、AI眼镜
等硬件出货量上行。
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人形机器人：海外巨头量产指引积极，国内多家机器人公司加快商业化落地。
海外方面，特斯拉计划在2025年生产数千台Optimus人形机器人，指引超出市场预期，2025年有望是人形机器人放量元年，持续对产业链形成催化。国内方面，2024年以来，国内入局机器人的企业持续增加，各方积极推进产品迭代、发布新品，部分产品率先在细分领域完成商业化试验，且已有部分厂商实现量产及销售，2025年产业链有望从主题投资进入盈利兑现阶段。
关注具备成本和多元化应用场景优势的国内机器人整机厂商，以及产业链价值量较大的零部件环节，例如电机、滚珠丝杠、减速器、传感器等。
2、“哑铃”的另一端：红利资产可作为底仓应对潜在不确定性，结构上可以逐步重视消费红利等政策受益方向
考虑到中美关税谈判过程中仍存在变数，红利资产可作为底仓应对潜在不确定性。
我们将红利资产划分为类债红利（电力、交运、运营商、银行等）、周期红利（煤炭、钢铁等）和消费红利（纺服、汽车、家电等），其中周期和消费红利兼具红利和顺周期属性，基本面、政策预期对股价有较大影响，而类债红利基本面稳定性更强、波动率更低。
临近两会窗口，结构上可逐步重视消费红利等政策受益方向。
考虑到外部关税加码后国内逆周期政策有进一步发力的必要，今年内需有望在政策发力下重新成为经济主要增长点，随着两会临近，可能迎来新一轮政策预期驱动的行情，内需相关的板块有望受到潜在增量政策加持，消费红利可能是攻守兼备、更需要重视的方向。
（二）3
、4月份后，择机提升对内需顺周期和困境反转行业的关注
经济周期角度，内需顺周期本轮是基本面反转的重要方向之一。
2025年外需受潜在新增关税扰动，经济增长更需内需接力。而扩内需作为本轮政策组合拳发力重点，政策力度有望在两会期间得到进一步明确，也是最受益于政策定调和复苏预期的方向。
产业周期角度，供给格局优化的先进制造业是本轮基本面反转的另一重要方向。
